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长江期货尿素2月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月尿素市场的运行情况，并展望了2月的行情走势。报告从供应、需求、库存、利润及国际价格等多个维度展开，为投资者提供了对尿素市场走势的综合判断。

01 1月尿素运行情况

1. 市场表现：1月国内尿素市场强势上涨，主要受供应低位及需求提前影响，叠加国际价格大幅上涨对国内市场形成提振。
2. 行情变化：下旬由于尿素涨速过快，下游对高价抵触情绪显现，西南地区气头企业复产导致市场趋稳。月底受国际价格影响，部分临港企业出口，华北地区因疫情发运受阻，企业挺价意愿较强，市场再次偏强。

02 基本面分析

供应分析

1. 新增产能投产：2021年2月华中地区两家尿素企业集中投产，分别是湖北三宁（80万吨）和九江心连心（52万吨），合计占全年新增产能的30.56%。其中九江心连心计划1月31日原始投料开车，具体落地时间需关注。
2. 气头企业复工：一月底至二月中上旬，西南、西北及内蒙等地的气头企业将陆续复产，产量明显增加。
3. 开工率与产量：1月国内尿素开工率低于去年同期，产量略低于去年水平。1月29日行业库存量为47.65万吨，环比增加2.26万吨；港口库存为15.5万吨，环比减少0.31万吨。

需求分析

1. 农业需求：尿素农业需求具有明显的季节性特点，1月为冬腊肥备肥阶段，市场对2021年春耕旺季需求预期较好。但春节前农业备肥采购趋于谨慎。
2. 工业需求：复合肥工厂开工率小幅下调，工业需求有限。三聚氰胺开工率上调，但整体市场仍受原料价格高位影响，采购意愿减弱。
3. 国际影响：国际尿素价格大幅上涨，达到两年来高位，美国和埃及为主要推动因素。国际市场未来1-2月需求预期乐观，对国内价格形成提振。

利润与价差

1. 利润情况：尿素行业利润处于高位，主要受益于原料煤价高位回落及市场供需格局。
2. 价差水平：尿素5月基差及5-9月价差处于合理水平，市场预期较为稳定。

03 2月尿素行情展望

1. 供应预期：西南地区气头企业复产将推动产量提升，需关注具体产量释放节奏。新增产能方面，需关注心连心和三宁产能兑现时间。
2. 需求预期：节前工业需求将有所萎缩，节后农业需求回升，工业需求亦有望提振。市场对春耕旺季预期较好。
3. 价格支撑：国内社会库存仍处于低位，国际价格上涨对国内备肥形成较强支撑，但尿素估值偏高，继续上涨需更强利好支撑。
4. 投资建议：建议投资者在回调时偏多对待，关注国际价格走势及供应释放情况，整体保持谨慎乐观。

风险提示与免责声明

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关键信息汇总

• 供应：2月西南地区气头企业复产，产能逐步释放；新增产能预计在2月兑现。
• 需求：农业需求预期较好，工业需求有限，节后可能回升。
• 库存：国内尿素库存维持低位，港口库存小幅下降。
• 利润：尿素利润处于高位，原料煤价高位回落预期。
• 国际价格：国际市场价格强势上涨，对国内形成提振。
• 投资建议：节前谨慎，节后偏多；关注国际价格和供应释放节奏。

研究员信息

• 卢哲：执业编号F3005317，投资咨询号Z0012125
• 汪浩铮：执业编号F3030975，投资咨询号Z0014278
• 曹雪梅：执业编号F3051631，投资咨询号Z0015756

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总结

本报告指出，1月尿素市场强势上涨，主要受供应低位和需求提前释放影响。2月市场将面临供应季节性提升与需求回升的双重影响，国际价格持续上涨对国内市场形成支撑。尿素利润处于高位，但估值偏高，继续上涨需更强利好支撑。建议投资者保持谨慎乐观，关注国际价格走势和国内供应释放节奏。