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长江期货尿素2月报总结

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司产业服务总部能化产业中心发布，主要分析了2021年1月天然橡胶市场的走势、基本面、技术面及后市展望。报告还包含相关品分析、基差分析以及投资建议。

主要观点

1月走势回顾

• 橡胶主力合约涨幅：1月份橡胶主力合约涨幅为3.63%，整体行情相对平稳。
• 国内疫情影响：1月份国内疫情加剧对盘面价格产生一定打压，但基本面尚可，临近春节交投清单支撑价格，最终实现环比上涨。
• 供应端：国内处于停割期，无产量；泰国炒作黄叶病未对价格产生明显影响，但对价格有一定支撑。
• 需求端：半钢轮胎和全钢轮胎开工负荷均有所提升，但汽车轮胎出口量有所下降，显示需求存在分化。

基本面分析

• 产量：2020年国产天然橡胶产量70万吨，同比下降14%；进口量590万吨，同比上涨13%。
• 库存：1月上期所期货仓单库存小幅上升，青岛地区天然橡胶库存继续去库，整体库存下降3.84%。
• 加工利润：全乳胶加工利润整体较低，部分时间亏损，对胶价形成一定支撑。
• 相关品价格：合成橡胶价格大幅上涨，丁苯橡胶与天然橡胶价差扩大，对天然橡胶价格形成支撑。

技术分析

• 月线走势：月线依然看涨，但变化较慢，对把握全年趋势更有帮助。
• 周线走势：呈现三角形整理，表明市场情绪较为纠结，短期内走势可能较为平淡。
• 操作建议：节前应保持观望，避免重仓操作。

后市展望

• 供需关系：目前橡胶市场处于平衡状态，但疫情再度严峻可能对盘面走势造成负面影响。
• 套保建议：上游可考虑高价卖出套保，中间商暂不操作，下游因开工率下降，暂不建立虚拟库存。
• 投资建议：节前以短线交易为主，中长期看多，但疫情好转前不参与追多。

关键信息

供应端

• 国内1月停割，无产量。
• 泰国黄叶病炒作未对价格产生明显影响，但提供一定支撑。
• 2020年国内天然橡胶总进口量同比上涨13%，总供应量同比上涨10%。

需求端

• 半钢轮胎开工负荷提升，全钢胎开工负荷亦有所增长。
• 2020年汽车轮胎出口量同比下降4.1%，显示需求存在分化。
• 中国汽车产销连续12年全球第一，显示橡胶需求后劲十足。

库存情况

• 上期所期货仓单库存小幅上升，NR20#胶期货仓单库存增长18.56%。
• 青岛地区天然橡胶库存继续去库，跌幅3.84%，主要因下游备货及海运费上涨。

加工利润

• 全乳胶加工利润整体较低，部分时间亏损，对胶价形成支撑。

相关品分析

• 合成橡胶价格大幅上涨，丁苯橡胶与天然橡胶价差扩大，对天然橡胶价格形成支撑。

基差分析

• 天然橡胶期现基差保持历史较高水平，全乳胶高升水混合等胶种，整体溢价偏高。
• 5-9价差较高，空5多9套利已获利超70点，建议继续持有。

投资建议

• 节前策略：保持观望，避免重仓操作。
• 中长期策略：全年偏多看待，但需等待疫情好转后再参与追多。
• 套保操作：上游可考虑高价卖出套保，中间商暂不操作，下游不建议建立虚拟库存。

风险提示

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断是否采用报告内容，并承担相应风险。
• 长江期货不承担因使用报告而产生的任何法律责任。

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