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指数走势齐转好，alpha收益创新高

风格因子量化分析周报（2016年7月3日）

一、核心内容概述

本报告为广发证券发布的《风格因子量化分析周报》，主要分析了2016年7月上旬市场风格因子的表现，以及沪深300、中证500、中证800多因子组合策略的收益情况。整体市场在震荡下行后出现反弹，多个指数创出新高，风格因子中规模类和成交金额类表现优异，而换手率和估值类因子相对弱势。报告还对机械设备和银行行业进行了重点风格分析，并提供了多因子策略的回测结果与风险提示。

二、主要观点与关键信息

1. 市场走势回顾

• 过去一周，A股市场结束震荡下行，整体呈现反弹推高态势，每个交易日均创新高。
• 周一出现“吞噬阳线”形态，但后半周强势整固。
• 各主要指数表现如下：
  • 上证综指：上涨2.74%
  • 深证成指：上涨3.06%
  • 沪深300：上涨2.50%
  • 中证800：上涨2.81%
  • 中小板：上涨3.26%
  • 创业板：上涨3.94%
• 市场交易量有所放大，资金净流出但流出金额大幅缩小。

2. 风格因子表现

• 在中证800下跌2.81%的背景下，除换手率和BP（市净率）外，其余风格因子均带来正向收益。
• 规模类因子表现最佳，其中总资产因子和流通市值因子分别获得4.43%和3.02%的超额收益。
• 一个月成交金额因子表现同样突出，累计收益达2.94%。
• 成长因子整体表现良好，尤其是总资产增长率和主营业务收入增长率，后者近一个月因子IC达到13.42%，显著优于市场平均水平。
• 换手率因子和BP因子表现较弱，但跌幅不大。

3. 行业风格点评

• 机械设备行业：近一个月在成长因子（尤其是主营业务收入增长率，IC为34.18%）和技术因子、杠杆因子上表现优异，远超全市场水平。
• 银行行业：长期来看（自2008年起），在成长因子、质量因子和盈利因子上表现突出，主营业务收入增长率的IC达到19.17%，具有长期投资价值。

4. 多因子组合策略表现

• 沪深300多因子组合：
  • 全样本（2007年3月至今）：年化超额收益16.73%，胜率66.9%，最大回撤-16.1%，信息比1.33，平均月换手率44.6%。
  • 2016年6月至今：超额收益1.1%，最大回撤-0.5%。
• 中证500多因子组合：
  • 全样本：年化超额收益18.28%，胜率79.1%，最大回撤-4.8%，信息比2.39，平均月换手率47.5%。
  • 2016年6月至今：超额收益3.5%，最大回撤-0.6%。
• 中证800多因子组合：
  • 全样本：年化超额收益19.89%，胜率77.3%，最大回撤-7.1%，信息比1.94，平均月换手率47.8%。
  • 2016年6月至今：超额收益1.7%，最大回撤-0.4%。

三、策略与因子分析

1. 策略规则

• 多因子策略基于沪深300、中证500、中证800指数成分股构建股票池。
• 因子综合打分采用平均加权方式，通过行业中性选股配权形成超配（10%）的投资组合。
• 对冲标的为各自对应的基准指数。

2. 因子分类表现

• 规模因子：总资产因子表现最佳，流通市值因子长期表现较好，但近期较弱。
• 成长因子：总资产增长率和主营业务收入增长率表现突出，建议持续关注。
• 技术因子与杠杆因子：机械设备行业表现优于全市场。
• 质量因子与盈利因子：银行行业长期表现优异，值得关注。

四、风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据建模，存在市场波动不确定性导致失效的风险。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。

五、联系方式

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  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04
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六、免责声明

• 本报告仅供广发证券重点客户参考，不对外公开发布。
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