20160904-广发证券-风格因子量化分析周报_市场持续震荡_估值因子表现抢眼_13页_1mb

报告摘要

市场持续震荡，估值因子表现抢眼

核心内容概述

本周市场整体呈现震荡态势，围绕平盘附近横盘整理，周三房地产和非银金融等行业短暂带动市场走高，随后出现回撤，主流指数略有下跌。市场活跃度下降，成交量持续减少，周均成交额为4362.51亿元，较上周明显缩量。从指数表现来看，上证综指、深证成指、中小板指数和创业板指数均出现下跌，而沪深300指数微涨，中证800指数微跌。

主要观点

风格因子表现：八月至今，中证800指数上涨3.15%。在风格因子中，估值因子表现尤为突出，BP（市净率）和EP（市盈率）分别获得1.65%和1.28%的正向超额收益，技术因子中的三个月股价反转也获得1.76%的超额收益，规模因子中的流通市值则获得1.02%的超额收益。
行业风格分析：交通运输板块在七月份部分盈利因子表现优异，毛利率、销售净利率、EPS增长率、ROE增长率及主营业务收入增长率的IC值均较高。房地产板块自2008年以来在估值因子和流动性因子上表现突出，BP和EP的IC值均高于市场平均水平。
多因子策略表现：
- 沪深300组合：全样本（2007年3月至今）年化超额收益为16.81%，胜率为67.41%，最大回撤为-16.05%，信息比为1.35，平均月换手率为44.58%。八月初至今，相对沪深300基准指数，策略组合获得0.8%的超额收益，最大回撤为1.2%。
- 中证500组合：全样本年化超额收益为17.04%，胜率为71.43%，最大回撤为-10.03%，信息比为1.78，平均月换手率为47.26%。八月初至今，策略组合获得2.4%的超额收益，最大回撤为-2.4%。
- 中证800组合：全样本年化超额收益为20.29%，胜率为73.32%，最大回撤为-6.22%，信息比为1.82，平均月换手率为45.16%。八月初至今，策略组合获得1.9%的超额收益，最大回撤为-2.1%。

关键信息

市场趋势：整体市场震荡，成交量萎缩，行业轮动明显。
因子表现：
- 估值因子：BP和EP在近期表现尤为强劲，近一个月IC值分别为22.59%和24.34%。
- 流动性因子：换手率的近期IC值为33.66%，远高于长期表现。
策略有效性：多因子策略在沪深300、中证500和中证800指数成分股中均表现良好，尤其是中证800组合的年化超额收益最高，达到20.29%。
风险提示：多因子对冲策略基于历史数据，存在因市场波动而失效的风险。

图表与数据支持

图1：多因子alpha策略框架图
图2：近期风格收益回顾
图3：流动性因子各时间维度表现
图4：估值因子各时间维度表现
图5：交通运输板块近一个月因子IC汇总
图6：房地产板块08年以来因子IC汇总
图7：沪深300多因子组合全样本回测结果
图8：沪深300多因子组合近期表现
图9：中证500多因子组合全样本回测结果
图10：中证500多因子组合近期表现
图11：中证800多因子组合全样本回测结果
图12：中证800多因子组合近期表现

联系信息

分析师：史庆盛
执业编号：S0260513070004
电话：020-87577060
邮箱：sq@gf.com.cn

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%至+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%至15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%至+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。