20170408-兴业证券-有色金属行业周报_坚定看好电解铝供给侧改革_12页_1mb

有色金属行业周报总结（2017年4月8日）

核心内容

本报告主要分析了2017年4月有色金属行业的市场表现及未来走势，重点围绕基本金属、贵金属、小金属以及稀土价格变化展开，并对行业投资策略进行了推荐。

主要观点

基本金属表现

• 价格波动：本周基本金属价格以震荡为主，其中LME铜、锡、镍小幅上涨，而铝、锌、铅则出现下跌。
• 库存变化：全球主要交易所的铝、铜库存均出现下降，尤其是LME铜库存下降幅度较大（8.88%）。
• 供需格局：基本金属已进入消费旺季，库存下降反映需求上升。同时，供给端因矿山和冶炼厂事故频发，以及环保政策的限制，导致供给受限，价格有望得到支撑。

电解铝供给侧改革

• 改革背景：电解铝供给侧改革是由于内外部压力共同作用的结果，内部产能过剩、企业负债率高企，外部则面临国际同行的严厉指责。
• 改革力度：改革将采用市场化、法制化手段，整治违规产能，涉及产能可能达到上千万吨，改革力度或将超出预期。
• 重点推荐：云铝股份、中孚实业因受环保限产和供给侧改革影响较小而被重点推荐。

新能源汽车带动锂、钴价格上涨

• 需求增长：全球新能源汽车产销持续超预期，尤其是特斯拉和美国市场表现亮眼，下半年将推出Model 3和日产Leaf，进一步推动需求。
• 供给弹性不足：锂、钴资源供应弹性不足，价格看涨。
• 重点推荐：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、洛阳钼业、华友钴业。

稀土价格上涨

• 价格变化：北方稀土上调部分主流品种价格，涨幅超过2%。氧化镨钕、金属钕、氧化钕等价格均有不同程度上涨。
• 基本面改善：稀土价格因供给紧张和需求上升而持续上涨，国家政策和国储收储对市场起到支撑作用。
• 重点推荐：盛和资源、中科三环。

贵金属走势

• 价格上涨：黄金、白银价格分别上涨1.84%和1.57%，主要受到美国打击叙利亚事件的影响。
• 推荐标的：银泰资源、盛达矿业。

关键信息

个股表现

• 涨幅前列：四通新材（33.15%）、天齐锂业（16.45%）、寒锐钴业（13.02%）。
• 跌幅前列：部分个股表现不佳，但具体名称未在文档中列出。

供给与需求

• 基本金属：消费旺季来临，库存下降，供给受限，价格有望上涨。
• 锂、钴：新能源汽车需求增长快，但供给弹性不足，价格看涨。
• 稀土：供给紧张和需求推动，价格持续上涨。
• 贵金属：受地缘政治影响，价格上涨。

未来展望

• 供给侧改革：预计改革力度大，对电解铝行业影响深远。
• 新能源汽车：需求持续增长，锂、钴等关键材料价格有望继续上行。
• 稀土行业：基本面改善，价格维持上涨趋势。

风险提示

• 强势美元：可能对贵金属价格产生压力。
• 供给侧改革力度低于预期：可能影响行业利润和市场表现。
• 经济复苏低于预期：可能对整体市场需求造成不利影响。

投资建议

• 推荐评级：维持行业“推荐”评级。
• 重点推荐公司：
  • 电解铝：云铝股份、中孚实业
  • 锂、钴：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团、洛阳钼业、华友钴业
  • 稀土：盛和资源、中科三环
  • 贵金属：银泰资源、盛达矿业

附注

• 数据来源：Wind、Bloomberg、兴业证券研究所
• 分析师：邱祖学、任志强
• 研究助理：严鹏、何静

图表说明

• 图1：本周涨幅前10只股票
• 图2：本周跌幅前10只股票
• 图3-8：LME与上海期交所基本金属价格对比
• 图9-14：全球主要交易所基本金属库存变化
• 图15-16：COMEX黄金、白银期货收盘价
• 图17-18：黄金ETF、白银ETF持仓
• 图19-20：国内钼精矿、钨精矿价格
• 图21-23：电解镁、电解锰、锑锭价格
• 图24-30：MB海绵钛、MB铬铁、MB金属钛、MB钽铁矿、MB二氧化锗、MB金属铟、碳酸锂价格
• 图31-38：稀土氧化物、金属、合金价格

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

机构销售联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、顾超、王立维、姚丹丹
• 北京地区：郑小平、肖霞、王文钊
• 深圳地区：朱元彧、李昇、王维宇
• 国际机构：刘易容、徐皓、张珍岚、马青岚、申胜雄、俞晓琦
• 港股团队：丁先树、王文洲、陈振光、郑梁燕、孙博轶

法律声明

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