2017-电解铝行业供给侧改革报告：电解铝供改落地有声_铝价共振行情近在咫尺_11页-2mb

文档总结：电解铝行业供给侧改革分析

核心内容

本文档主要分析2017年电解铝行业供给侧改革的进展与影响，重点聚焦于新疆和山东两省的违规产能清理情况，以及政策与市场基本面的共振对铝价的推动作用。同时，文档推荐了具备较强竞争力和抗风险能力的铝行业相关企业，并提示了潜在风险。

主要观点

• 供给侧改革加速推进：2017年电解铝行业供给侧改革进入关键阶段，新疆和山东作为重点省份，率先落实政策，违规产能逐步出清。
• 政策与基本面共振：随着清理整顿的深入，政策对电解铝价格的支撑作用增强，基本面压力逐步缓解，铝价上涨行情有望开启。
• 市场情绪高涨：政策预期和实际执行推动市场情绪升温，铝价持续走高。
• 企业推荐逻辑：推荐具备合规产能、自备电比例高、生产成本有下降空间的公司，如神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。
• 风险提示：供给侧改革进展不及预期、铝价上涨不及预期等。

关键信息

1. 新疆违规产能出清情况

• 政策背景：2017年4月12日，四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》。
• 违规产能：新疆昌吉州宣布停止违规在建200万吨电解铝产能，其中在建产能全部停产。
• 具体企业：
  • 其亚铝电：80万吨违规在建产能已停建
  • 嘉润控股：25万吨违规在建产能已停建，15万吨违规在产产能已停产
  • 东方希望：80万吨违规在产产能已开始逐步关停
• 合计出清：200万吨违规产能，占全国违规产能的90%以上。

2. 山东减产情况

• 减产背景：山东魏桥6月底减产25万吨，信发集团6月21日被点名，面临减产压力。
• 违规产能：山东在产产能1152万吨，占全国30%。合规产能为642万吨，不考虑地方政府备案核准，违规产能为510万吨。
• 预期减产：山东魏桥和信发的违规产能预计将逐步关停，合计可能达到百万吨级别。

3. 清理整顿成果与政策落实

• 国家层面推动：发改委召开专项行动对接会议，强调政策严格执行，防止各地打擦边球。
• 地方执行加强：河南、内蒙古、山东等省份积极响应，推动电解铝去产能进程。
• 专项行动进展：
  • 6月14日：国家发改委和能源局下发规范燃煤自备电厂运行的通知。
  • 6月20日-25日：新疆对昌吉州、塔城地区电解铝企业进行现场核查。
  • 7月1日：新疆东方希望开始关停不合规电解槽，计划关停全部不合规产能。

4. 政策与基本面共振

• 库存与价格趋势：2016年以来，国内铝库存呈季节性波动，但受产能复产和新建影响，传统去库存趋势不明显。
• 基本面改善：随着违规产能逐步关停，电解铝市场供需关系有望改善，推动价格上涨。

5. 推荐逻辑与企业分析

• 推荐逻辑：
  • 氧化铝、预焙阳极、电力自备率高的企业
  • 深加工企业，产能符合行业规范，受供给侧改革影响小
• 推荐企业：
  • 神火股份
  • 云铝股份
  • 中孚实业
  • 南山铝业
  • 明泰铝业

行业与市场分析

1. 行业数据

• 上证指数：2017年7月13日为3218点
• 行业规模：
  • 股票家数：108只
  • 总市值：17684亿元
  • 流通市值：13302亿元
• 表现数据：
  • 绝对表现：14.9%（1月）、12.6%（6月）、6.1%（12月）
  • 相对表现：12.5%（1月）、2.3%（6月）、-5.7%（12月）

2. 行业指数

• 图1：电解铝清理整顿政策文件
• 图2：电解铝清理整顿专项行动计划
• 图3：2016年以来国内铝库存及铝升贴水（单位：万吨、元/吨）

3. 表格数据概览

• 表1：新疆铝供改影响的减停产能
• 表2：新疆电解铝产能情况一览表
• 表3：山东电解铝产能情况一览表
• 表4：近期铝行业供给侧改革要闻
• 表5：主要上市公司产能、自备电、生产成本

分析师信息

• 刘文平：

  • 5年有色金属和新材料研究经验
  • 擅长从一级市场角度研究二级市场上市公司
  • 2014年新财富钢铁行业入围（第四名）
  • 2015年度“天眼”明星分析师
  • 2016年金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师第四名、金牛分析师第五名

• 刘伟洁：

  • 招商证券有色研究员
  • 中南大学硕士，6年基本金属研究经验

• 黄昱颖：

  • 清华大学材料科学与工程硕士
  • 2016年7月加入招商证券，现为有色金属行业研究员

投资评级定义

公司短期评级（6个月内）

公司长期评级

行业投资评级（6个月内）

风险提示

• 供给侧改革不及预期：政策执行力度不足或效果未达预期
• 铝价上涨不及预期：市场供需变化或国际因素影响铝价走势

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制
• 具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并可能为其提供投资银行业务服务