20230430-华创证券-广发证券-000776.SZ-2023年一季报点评_业绩符合预期_投资_投行业务持续修复_5页_648kb

广发证券2023年第一季度财务分析与投资建议

核心业绩数据

• 营业收入：648亿元，同比增长357%
• 净利润：216亿元，同比增长655%
• 净资产：12285亿元，同比增长142%
• ROE：17.8%，同比增长0.56个百分点

经营亮点与业务分析

• 重资本业务持续修复：
  • 净收入241亿元（去年同期亏损15亿元），净收益率5.6%（同比增长0.6个百分点）
  • 杠杆率为4.37倍（同比增长0.33倍）
• 自营业务表现突出：
  • 收入147亿元（去年同期亏损114亿元），收益率45%（同比增长9个百分点）
  • 金融投资规模达35226亿元，同比增长335%
• 投行业务逐步修复：虽然一季度IPO收入同比下降32.7%，但潜在IPO承销收入估算达114亿元，预计未来随全面注册制落地逐步体现
• 经纪与资管业务待改善：
  • 经纪业务手续费净收入同比下降12.5%，股基交易量同比下降12.8%
  • 资管业务收入同比下降10.8%，与市场交投活跃度修复进度相关

财务预测

• 盈利预测：2023-2025年EPS预测为1.57元、1.84元、2.28元
• 估值：维持2023年13倍PB估值，目标价201元，维持“推荐”评级

风险提示

• 市场交易量与风险偏好回落
• 资本市场创新不及预期，国内及全球疫情反复
• 实体经济复苏进度不及预期

总结

广发证券业绩符合甚至超出预期，重资本与投行修复明显，但经纪、资管需待市场回暖。维持“推荐”评级，目标价201元。