20230430-华鑫证券-卫星化学-002648.SZ-公司事件点评报告_23Q1业绩环比改善_轻烃裂解价差有望持续修复_5页_267kb

卫星化学（002648SZ）公司事件点评报告

维持“买入”评级

一、业绩表现

• 2022年归母净利润30.62亿元，同比降49.02%；
• 2023Q1归母净利润7.07亿元，同比降53.83%，环比增长145.9%。

二、轻烃裂解价差修复

• 自2022Q4原材料价格下跌，2023Q1乙烯-乙烷裂解价差环比修复42%至2581元/吨；
• PDH-PP价差环比改善，1-3月均值295元/吨，同比大幅回升98%。

三、产能扩张

• 连云港基地二阶段项目投运，新增HDPE、EO、苯乙烯产能；
• 平湖基地新能源新材料项目2023年底投产；
• 嘉兴基地推进丙烯酸酯高端应用项目；
• 研发POE工业化装置，布局低碳新材料。

四、盈利预测

• 2023-2025年归母净利润预计40.70亿、52.73亿、76.59亿元，同比增速329%、295%、453%；
• 对应PE分别为117倍、91倍、62倍，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 经济下行、原材料价格波动、产能投产不及预期等。

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