20210331-东北证券-广发证券-000776.SZ-全年业绩超预期_基金业务回报突出_10页_912kb

广发证券2020年年报点评总结

核心内容

广发证券于2021年3月30日发布2020年年报，报告指出公司全年业绩超预期，净利润突破百亿，展现出强劲的盈利能力。2020年公司实现营业收入291.53亿元，同比增长27.81%；归属于上市公司股东的净利润为100.38亿元，同比增长33.15%；扣除非经常性损益的净利润为92.74亿元，同比增长30.53%。公司总资产达4,574.64亿元，同比增长15.99%。

主要观点

• 全年业绩表现优异：广发证券在2020年取得了显著的财务增长，净利润表现突出，仅与中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安证券等少数头部券商一同达到百亿以上。
• 基金业务贡献显著：广发证券通过控股广发基金和易方达基金，受益于公募基金行业的发展。2020年两家基金公司营收分别达62.5亿和92.1亿，净利润分别为18.2亿和27.5亿，同比增幅分别为53%和59%。基金业务为公司贡献利润24.5亿，同比增长55%，利润贡献率达24%。
• 投行业务受处罚影响，2021年有望回升：2020年7月，因康美药业等业务违规，广发证券被证监会暂停保荐机构资格6个月，导致投行业务收入下滑超过50%。2021年1月，公司保荐资格恢复，投行业务重启将成为业绩增长的主要驱动力。
• 财富管理及交易业务表现稳健：2020年，公司财富管理业务收入同比增长10.70%，交易及机构业务收入同比增长2.03%。公司通过强化合规风控，推动零售业务变革，取得良好成效。
• 市场占有率和业务规模扩大：融资融券业务期末余额达843.10亿元，市场占有率5.21%；资产托管及基金服务规模达3,268.32亿元，同比增长50.36%。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

投资建议

公司经纪业务和基金业务竞争优势进一步巩固，投行业务有望迎来增长。预计2021—2023年公司收入分别为336.78亿元、376.36亿元和421.28亿元，归母公司净利润分别为117.09亿元、132.42亿元和151.09亿元，每股收益分别为1.54元、1.74元和1.98元，维持“增持”投资评级。

风险提示

• 投行业务开展受阻
• 市场波动
• 基金业务增速不及预期

业务增长情况

投行业务

• 2020年IPO主承销家数为8家，主承销金额43.94亿元
• 投行业务收入同比下降48.32%
• 2021年1月保荐资格恢复，郎酒、百合生物等项目启动，投行业务有望回升

财富管理业务

• 零售经纪及财富管理业务增长47.50%
• 2020年市场股基成交额达220.45万亿元，同比增长61.40%

融资融券业务

• 期末余额843.10亿元，同比增长68.61%
• 市场占有率5.21%

回购交易业务

• 场内股票质押式回购业务余额124.89亿元，与2019年末基本持平

融资租赁业务

• 应收融资租赁及售后回租款净额17.62亿元

交易及机构业务

• 营业总收入50.96亿元，同比增长12.54%
• 营业利润率为69.50%
• 权益类投资坚持价值投资思路，配置方向为蓝筹股和科技股
• 固定收益销售及交易业务表现良好，中债交易量在券商中排名第八

资管业务

• 资产管理净值规模合计3,039.82亿元，同比增长2.28%
• 集合资产管理计划规模1,368.63亿元，同比增长11.18%
• 单一资产管理计划规模1,514.35亿元，同比增长6.88%
• 专项资产管理计划规模156.84亿元，同比下降51.64%
• 合规受托资金规模行业排名第9，主动管理资产月均规模排名第6

公募基金管理业务

• 广发基金：公募基金规模7,634.25亿元，同比增长51.91%
• 易方达基金：公募基金规模12,251.67亿元，同比增长67.63%
• 易方达基金剔除货币市场型基金和短期理财债券基金后的规模行业排名第一

资产规模与风险指标

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司业绩表现强劲，预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级。
• 风险提示：投行业务恢复情况、市场波动、基金业务增长不及预期等。

分析师简介

王凤华，东北证券研究所绝对收益组组长、绝对收益首席分析师，兼任非银行金融行业首席分析师。具有23年证券行业经验，曾多次获得多项分析师奖项，对券商等行业有深入研究。