兴证策略风格与估值系列140：持久战，金融和汽车板块表现亮眼-20201024-兴业证券-20页

证券研究报告总结：金融与汽车板块表现亮眼

核心内容

本报告为兴证策略风格与估值系列第140期，分析了2020年10月24日当周A股市场及全球主要股票市场的表现，并结合估值数据、行业动向和政策背景，探讨了当前市场的结构性机会。

市场表现与风格

A股市场表现

• 整体表现：上证综指本周收跌1.7%，创业板指跌4.5%，上证50跌1.0%，沪深300跌3.3%，中证500跌3.4%，中证1000跌3.8%。
• 市场风格：大盘指数和金融风格相对抗跌，表现较好。
  • 表现较好：大盘指数(-0.9%)、金融风格(0.4%)、低市盈率指数(0.1%)、微利股指数(-1.6%)
  • 表现较差：小盘指数(-2.8%)、成长风格(-3.2%)、高市盈率指数(-3.5%)、绩优股指数(-2.6%)

全球市场表现

• 欧美股市：全线下跌，标普500(-0.5%)、道指(-0.9%)、纳指(-1.1%)，结束前期上涨趋势。
• 港股表现：南向资金抄底价值股，恒生指数收涨2.2%。

大类资产表现

• 人民币升值：本周人民币升值0.9%，美元指数下跌1.0%。
• 资产配置：债券优于权益资产，中证500和中证1000领跌。
• 近1个月表现：南华农产品上涨4.1%，中证1000下跌3.2%。

A股行业表现

行业涨跌幅

• 领涨行业：银行板块上涨2.1%，汽车行业上涨1.4%。
• 领跌行业：医药下跌6.4%，农林牧渔下跌5.6%，国防军工下跌5.5%。
• 近1个月表现：汽车行业上涨7.8%，农林牧渔下跌4.6%。

行业估值（PE）

• PE估值前三：消费者服务(91.9)、计算机(63.9)、国防军工(60.6)
• PE估值后三：银行(6.5)、建筑(8.7)、房地产(8.8)
• PE分位数前三：消费者服务(98.4%)、食品饮料(90.1%)、医药(88.3%)
• PE分位数后三：农林牧渔(0.3%)、房地产(4.4%)、建筑(5.8%)

行业估值（PB）

• PB估值前三：食品饮料(9.8)、餐饮旅游(7.6)、医药(5.7)
• PB估值后三：银行(0.7)、石油石化(0.9)、煤炭(0.9)
• PB分位数前三：消费者服务(97.6%)、食品饮料(95.6%)、电子(92.2%)
• PB分位数后三：综合金融(0%)、电力及公用事业(0.1%)、房地产(2.1%)

板块估值

主要指数估值

• 上证综指：PE 15.7倍（历史分位51%）
• 沪深300：PE 15.0倍（历史分位66%）
• 全部A股：PE 22.8倍（历史分位75%）
• 创业板指：PE 63.8倍（历史分位82%）

板块PE估值

• PE前三：创业板(51.9)、中小企业板(30.1)、深证成指成份(27.8)
• PE后三：上证50(11.6)、沪深300(14.2)、上证A股(14.9)

板块PB估值

• PB前三：创业板(5.5)、深证成指成份(3.3)、中小企业板(3.3)
• PB后三：上证50(1.3)、上证A股(1.6)、沪深300(1.6)

主要观点

1. 市场情绪与政策影响：三季报业绩预告向好，深圳示范区、成渝双城经济圈建设及“十四五”规划等政策为市场提供结构性机会，但欧洲疫情、美国大选等不确定性因素仍对市场造成扰动。
2. 金融与汽车板块表现突出：银行板块因基本面修复和低估值表现强劲，汽车行业因9月产销量创新高，新能源汽车销量增长显著，特斯拉Q3多项指标创纪录，相关产业链受益。
3. 成长股调整明显：医药、农林牧渔、国防军工等成长相关板块表现较差，显示市场风格偏向价值。
4. 估值分化显著：A股市场中，成长板块估值较高，而金融和消费板块估值相对较低，存在结构性机会。

关键信息

• 风险提示：本报告为历史分析，不构成市场走势或投资建议，投资者需自行判断。
• 投资评级说明：投资建议基于12个月内股价相对市场基准的涨跌幅，分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级等。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排及关联公司持股情况。
• 特别声明：报告可能存在利益冲突，投资者应独立评估并参考其他信息。

结论

当前A股市场整体偏弱，但金融和汽车板块表现相对较好，显示出较强的抗跌能力。市场风格偏向低估值和大盘指数，成长股和高市盈率个股承压明显。中长期来看，中国资产和A股市场向好的趋势未变，投资者应关注政策利好和行业基本面修复带来的结构性机会。