持久战：周期型消费复苏，家电与汽车领涨
核心内容概述
本报告由兴证策略团队发布，分析了2020年11月7日A股市场表现、行业走势及估值情况，指出当前市场正处于“持久战”阶段，短期受外部不确定性影响，但中长期来看，国内经济复苏和“双循环”政策推动下，市场仍有向好的趋势。报告重点指出家电与汽车板块因需求强劲、政策利好及业绩亮眼而领涨市场，同时强调周期风格与大盘指数表现突出，建议关注低估值板块及经济复苏主线。
主要观点
市场表现
- 上证综指本周上涨 2.7%，创业板指上涨 2.9%，上证50上涨 2.4%，沪深300上涨 4.1%，中证500上涨 3.1%。
- A股市场交易热度回升，本周日均成交额接近 8000亿元，日均换手率 1.0%，较上周有所上升。
- 周期风格和大盘指数表现优于其他风格，其中周期风格涨幅达 5.6%，微利股指数上涨 4.9%，中市盈率指数上涨 5.5%。
行业表现
- 家电板块：美的集团与格力电器三季报业绩亮眼，出口订单强劲、小家电需求上升、双十一临近及直播带货推动，板块整体上涨 12.4%。
- 汽车板块：受《新能源汽车产业发展规划》出台影响，板块持续上涨，涨幅达 10.3%。
- 有色金属板块：受益于新能源汽车产业链需求，本周上涨 9.6%。
- 综合金融板块：表现较差，近一个月下跌 4.3%。
大类资产
- 原油期货：本周上涨 4.75%，反映全球经济复苏预期。
- 人民币：受经济基本面支撑，本周升值 2.73%，收于 6.62元，创2018年8月以来新高。
- 权益资产优于债券：整体市场表现优于债券资产。
关键信息
A股主要指数估值
| 指数 |
PE（倍） |
历史分位 |
均值（倍） |
±1SD（倍） |
| 上证综指 |
15.3 |
47% |
18.4 |
9.1/27.7 |
| 沪深300 |
14.9 |
65% |
16.3 |
8.0/24.7 |
| 全部A股 |
22.4 |
73% |
21.7 |
12.5/30.9 |
| 创业板指 |
64.5 |
85% |
52.5 |
36.8/68.2 |
A股板块PE估值（剔除负值）
| 板块 |
PE（倍） |
PE分位数 |
| 创业板 |
50.4 |
- |
| 中小企业板 |
29.7 |
- |
| 深证成指成份 |
28.0 |
- |
| 上证50 |
11.6 |
- |
| 沪深300 |
14.4 |
- |
| 上证A股 |
14.9 |
- |
A股行业PE估值（剔除负值）
| 行业 |
PE（倍） |
PE分位数 |
| 消费者服务 |
90.9 |
98.1% |
| 计算机 |
64 |
89.8% |
| 电子 |
57.1 |
86.1% |
| 银行 |
6.5 |
0.3% |
| 建筑 |
8.4 |
2.3% |
| 房地产 |
8.6 |
2.8% |
A股行业PB估值
| 行业 |
PB（倍） |
PB分位数 |
| 食品饮料 |
9.6 |
98.1% |
| 餐饮旅游 |
7.7 |
97.1% |
| 医药 |
5.6 |
96% |
| 银行 |
0.7 |
0% |
| 石油石化 |
0.9 |
1.1% |
| 煤炭 |
1.0 |
1.1% |
A股行业相对PE估值（相对沪深300）
| 行业 |
相对PE |
| 消费者服务 |
6.3 |
| 计算机 |
4.4 |
| 电子 |
4.0 |
| 银行 |
0.4 |
| 建筑 |
0.6 |
| 房地产 |
0.6 |
A股行业相对PB估值（相对沪深300）
| 行业 |
相对PB |
| 食品饮料 |
6.0 |
| 餐饮旅游 |
4.9 |
| 医药 |
3.6 |
| 银行 |
0.5 |
| 石油石化 |
0.5 |
| 煤炭 |
0.6 |
行业配置建议
- 短期关注：金融等低估值板块及经济复苏主线。
- 中长期聚焦：科技与消费板块，尤其是家电、汽车、新能源汽车产业链等受益于政策与需求驱动的行业。
- 市场风格：周期型消费复苏趋势明显，大盘指数与周期风格表现突出，建议关注相关行业配置价值。
风险提示
- 本报告为历史分析，不构成对市场走势、板块或个股的推荐。
- 市场存在不确定性，投资者应谨慎评估，结合自身投资目标与风险承受能力进行决策。
- 兴业证券可能持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
