兴证策略风格与估值系列138：持久战，消费风格和绩优股相对抗跌-20200926-兴业证券-20页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年9月26周A股及全球主要股票市场的表现，指出市场处于**“持久战”状态，即外部环境存在扰动，而内部经济持续复苏，导致市场呈现震荡格局。报告强调了消费风格和绩优股相对抗跌**的特点，同时对各市场指数、行业及板块的估值进行了详细分析，为投资者提供了市场风格与估值的参考。

主要观点

市场整体表现

• A股表现相对居中：上证综指本周收跌3.6%，深成指收跌3.3%，表现略弱于美股但强于欧洲市场。
• 美股有所好转：科技股领涨，纳斯达克指数上涨1.1%，标普500和道指仍下跌0.6%和1.7%。
• 欧洲市场表现较差：受疫情反弹影响，富时100下跌2.7%，德国DAX和法国CAC40均收跌约5%。
• 大类资产表现：美元指数走强（涨幅1.7%），黄金期货表现弱势（跌幅5.0%），整体呈现“美元 > 债券 > 商品 > 股票 > 黄金”的排序。

A股市场风格

• 抗跌板块：
  • 中盘指数（-3.3%）
  • 消费风格（-2.4%）
  • 高市盈率指数（-1.8%）
  • 绩优股指数（-2.3%）
• 表现较差板块：
  • 小盘指数（-4.3%）
  • 周期风格（-5%）
  • 低市盈率指数（-4.8%）
  • 亏损股指数（-5.2%）

关键信息

指数估值

板块PE估值（剔除负值）

• 前三板块：
  • 创业板（51）
  • 中小企业板（30.4）
  • 深证成指成份（27.4）
• 后三板块：
  • 上证50（11.2）
  • 沪深300（13.8）
  • 上证A股（14.6）

板块PB估值

• 前三板块：
  • 创业板（5.3）
  • 中小企业板（3.3）
  • 深证成指成份（3.3）
• 后三板块：
  • 上证50（1.2）
  • 上证A股（1.5）
  • 沪深300（1.6）

行业PE估值（剔除负值）

• 前三行业：
  • 消费者服务（109.6）
  • 计算机（65.8）
  • 国防军工（60.1）
• 后三行业：
  • 银行（6.1）
  • 建筑（8.5）
  • 房地产（8.9）

行业PB估值

• 前三行业：
  • 食品饮料（9.4）
  • 餐饮旅游（7.9）
  • 医药（5.7）
• 后三行业：
  • 银行（0.7）
  • 石油石化（0.9）
  • 煤炭（0.9）

市场风格与板块表现

• 消费风格和绩优股抗跌：消费板块和绩优股在市场震荡中表现相对较好，可能受益于内生经济复苏。
• 周期板块表现疲软：周期风格指数跌幅达5%，有色金属（-7.1%）和汽车（-6.4%）板块回调明显。
• 医药板块景气度提升：受欧美疫情反复影响，医药板块PE为0.5%，表现优于其他板块。
• 创业板表现相对较好：创业板指数跌幅为2.1%，交易热度下降，但仍是市场中相对抗跌的板块。

投资建议与风险提示

• 投资建议：报告建议关注低估值洼地，把握经济复苏主线，同时聚焦顺周期板块的机会。
• 风险提示：
  • 本报告为历史分析报告，不构成市场走势判断或投资建议。
  • 投资者需注意潜在利益冲突，如兴业证券可能持有相关证券头寸或提供投资银行业务服务。
  • 报告信息仅供参考，不构成个人投资推荐，投资者应独立评估并咨询专业人士。

总结

本报告揭示了A股市场在外部多重博弈与内部经济复苏交织下的震荡格局，强调消费风格和绩优股的抗跌特性。同时，指出医药、消费者服务等板块受益于疫情反复，而周期板块如有色金属和汽车则表现疲软。报告为投资者提供了详细的估值分析和市场风格解读，但需注意其仅作为参考，不构成具体投资建议。