2023-12-14-莫尼塔投资-2024年度策略展望_先横再竖_58页_11mb

2024年度策略展望总结

核心内容

2024年A股预计将呈现“先横再竖”的倒“L”型走势，即先在3000-3200点位横盘震荡，随后在24Q2开启分母端驱动的指数上涨行情。这种趋势主要受到分母端定价前置、内资核心资产筹码结构、以及经济增速平滑处理等因素的影响。

主要观点

1. A股走势预测

• 先横再涨：预计2024年A股将先经历横盘震荡，随后进入上涨阶段。
• 分母端驱动：2024年指数上涨主要由分母端因素推动，如估值修复、外资回流、货币政策宽松等。
• 分子端弱：基本面解释力较弱，分子端增长弹性有限。

2. 市场风格与行业展望

• 风格分化：2023年市场风格明显分化，2024年预计赛道股将有所修复，高股息+微盘股的哑铃策略仍有机会。
• 行业重点：制造业、医药出海、国内消费下沉、海外TMT映射、红利类资产等有望成为重点。

3. 宏观经济展望

• 弱基钦周期延续：经济增速温和复苏，处于L型底部，GDP增速两年平滑至5%左右。
• PPI触底回升：预计2024年PPI走势为先升后降，呈现倒U型结构，海外输入性因素将影响下半年走势。

4. 外资与内资动态

• 外资回流预期：2024年Q2有望开启技术性降息周期，中美利差修复确定性较强，外资回流是大概率事件。
• 内资筹码出清：2024年Q1存在机构筹码进一步出清的契机，上证50PB有望修复至1以上。

关键信息

1. 市场风格

• 赛道股：在美联储降息后将有一定程度的估值修复。
• 高股息/大蓝筹：仍是后半程指数行情中的重要组成部分。
• 微盘股/炒主题：在弱基钦周期中表现依然强劲。

2. 经济基本面

• 投资：仍是稳增长的重要手段，预计全年增速维持在5%左右，其中基建和制造业投资有望支撑经济增长。
• 消费：政策支持下消费氛围有望修复，拉动各细分领域需求回暖，但价格涨幅可能有限。
• 出口：受外需走弱影响，出口增速预计维持在0轴附近波动，但制造业投资在主动补库下有望保持韧性。

3. 财政与货币政策

• 财政政策：积极财政政策继续发力，基建投资仍是关键抓手。
• 货币政策：宽货币取向明确，长期利率或仍有下行空间，但短期内仍以低位震荡为主。

4. 外资与北向资金

• 外资回流：预计2024年Q2将有明显回流，但需等待基本面修复。
• 北向资金：近期流出已回调至疫情前水平，未来改善仍需观察。

5. A股估值与性价比

• 上证50PB：目前处于1.16，10年历史分位为16.8%，接近支撑反转的底部区域。
• 股债性价比：当前处于高赔率区间，预计获得一定支撑，但需经济持续验证。

市场风格与行业配置

1. 市场风格

• 市场风格将从2023年的“赛道股/机构股”、“高股息/大蓝筹”、“微盘股/炒主题”向“弱基钦周期+利率中枢下移”转变。

2. 行业配置

• 制造业：受益于去库存和主动补库，预计全年增速保持在6%左右。
• 医药出海：受益于全球健康需求上升，有望持续增长。
• 国内消费：政策支持下，消费场景修复，消费意愿有望提升。
• 海外TMT：受益于全球科技趋势，有望成为重要增长点。
• 红利类资产：在弱基钦周期中，具有较高确定性。

风险与不确定性

• 地缘政治风险：可能影响大宗商品价格，进而影响PPI走势。
• 美国经济走势：美国经济韧性较强，但财政紧缩可能带来下行压力。
• 中美利差：仍处于历史低位，可能抑制外资流入。
• 居民消费预期：仍处于低位，影响地产销售和整体消费。

总结

2024年A股预计将经历一段横盘震荡后进入上涨阶段，主要驱动因素为分母端修复和外资回流。经济基本面温和复苏，弱基钦周期将持续，PPI走势将呈现倒U型。投资仍是稳增长的主力，消费在政策支持下有望修复，但增速可能受限。市场风格将更加分化，高股息和微盘股仍具吸引力，而赛道股和核心资产将受益于估值修复。外资回流仍需等待基本面改善，而内资筹码出清和估值修复将为市场提供支撑。整体来看，A股处于性价比区间，但需警惕地缘政治风险和全球流动性变化对市场的影响。