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钢铁行业月报总结 - 2016年11月05日

核心内容

2016年10月，钢铁行业受到原燃料价格上涨的显著影响，钢价有所上涨，但涨幅不及成本，导致吨钢利润空间进一步缩小。与此同时，制造业PMI指数大幅提高，显示需求端回暖，行业整体呈现积极态势。环保限产因素增强，部分钢厂主动减产，市场情绪受到一定影响。行业评级维持“增持”，重点推荐拥有资源获取优势的板材龙头企业。

主要观点

• 原燃料价格上涨：10月焦煤、焦炭价格大幅上涨，主要由于国内煤炭行业去产能及运费上涨。钢厂为减少焦炭用量，增加澳矿、巴西矿比例，导致进口矿与唐山铁精粉价差扩大。
• 钢价上涨但利润下降：10月螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板均价分别上涨3.60%、4.10%、2.50%、2.20%和4.40%。但钢价涨幅不及原燃料成本涨幅，吨钢利润下降，其中螺纹钢、线材、热卷、中板的测算加权利润分别为-180、-159、-106、-281元/吨。
• 需求端走强：10月制造业PMI为51.2%，为两年来最高，显示生产与市场需求回暖，扩张加快，经济结构持续优化。钢铁行业PMI也回升至枯荣线以上，达50.7%。
• 库存下降：10月末社会库存总计925万吨，月降幅为-3.4%。螺纹钢、线材、中板等产品库存环比下降，显示市场供需关系改善。
• 环保限产影响：环保限产因素增强，部分钢厂主动限产，导致供给收缩，钢价上涨。但下游需求强劲，特别是重卡和乘用车带动热卷、冷轧板需求。

关键信息

原燃料价格

• 唐山铁精粉均价557元/吨，月变动0.36%
• 印度粉矿均价430元/吨，月变动0.00%
• 巴西矿均价565元/吨，月变动3.86%
• 澳洲矿均价483元/吨，月变动4.55%
• 山西焦炭均价1441元/吨，月环比变动60.11%

钢材价格

• 螺纹钢均价2634元/吨，月变动3.60%
• 线材均价2723元/吨，月变动4.10%
• 热卷均价2896元/吨，月变动2.50%
• 中板均价2738元/吨，月变动2.20%
• 冷板均价3766元/吨，月变动4.40%

利润情况

• 螺纹钢利润-180元/吨，环比变动-148元/吨
• 线材利润-159元/吨，环比变动-139元/吨
• 热卷利润-106元/吨，环比变动-175元/吨
• 冷板利润218元/吨，环比变动-101元/吨
• 中板利润-281元/吨，环比变动-184元/吨

需求与库存

• 10月上旬全国重点企业粗钢日均产量174.29万吨，旬环比变动1.28%
• 预计全国粗钢日均产量229.11万吨，旬环比变动0.69%
• 社会库存总计925万吨，月降幅-3.4%
• 螺纹钢库存415万吨，月变动-4.4%
• 线材库存97万吨，月变动-15.7%
• 热轧板卷库存203万吨，月变动1%
• 中板库存95万吨，月变动5.6%
• 冷轧板卷库存115万吨，月变动-1.7%

制造业PMI

• 10月制造业PMI为51.2%，环比上升0.8个百分点，为两年来最高
• 钢铁行业PMI回升至50.7%，为近6个月以来新高
• 新订单指数和购进价格指数分别回升5.4和11.7个百分点，显示市场需求和价格均有明显回暖

行业评级与推荐

• 行业评级：黑色金属、钢铁Ⅱ均为“增持”（维持）
• 推荐关注拥有资源获取优势的板材龙头企业，如太钢不锈、本钢板材、鞍钢股份

风险提示

• 产业政策变化
• 宏观经济走势
• 钢材价格及原材料价格变动风险
• 下游需求持续低迷对钢铁行业的影响

图表目录

• 图1：主要钢材品种价格（含税价）
• 图2：主要钢材品种价格（含税价）
• 图3：彩涂价格（含税价）
• 图4：螺纹钢主力合约报价
• 图5：CRU国际钢价指数走势
• 图6：CISA钢价指数
• 图7：铁矿石价格走势（含税价）
• 图8：海运费价格走势
• 图9：山西焦炭价格走势（含税价）
• 图10：废钢价格走势（含税价）
• 图11：主要钢材品种毛利（国产矿来源）
• 图12：主要钢材品种毛利率（国产矿来源）
• 图13：主要钢材品种毛利（进口矿来源）
• 图14：主要钢材品种毛利率（进口矿来源）
• 图15：区域粗钢产量累计值
• 图16：区域粗钢产量累计值占全国产量比
• 图17：钢铁粗钢产量变动情况
• 图18：钢材进、出口变动情况
• 图19：社会库存总体变化
• 图20：分产品库存变化
• 图21：固定资产投资情况
• 图22：PMI指数情况
• 图23：黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资完成额
• 图24：铁路机车产量及同比
• 图25：电工仪器仪表产量及同比
• 图26：农业机械产量及同比
• 图27：冰箱产量及同比
• 图28：空调产量及同比
• 图29：汽车产量及同比
• 图30：洗衣机产量及同比
• 图31：房地产实际完成投资额
• 图32：房地产新开工面积
• 图33：钢铁板块与上证综指走势对比
• 图34：钢铁板块与其它相关行业板块走势对比
• 图35：钢铁板块绝对PE和相对PE
• 图36：钢铁板块绝对PB和相对PB

表格目录

• 表格1：国内主要钢材品种月度均价变动（含税价）
• 表格2：国际主要钢材市场价格情况
• 表格3：国内主要钢材原料月度均价变动（含税价）
• 表格4：国内主要钢材品种月度加权利润测算
• 表格5：2014-2016年全国粗钢日均产量