20161206-华泰证券-钢铁行业月报_18页_1mb

报告摘要

钢铁行业月报总结（2016年12月）

核心内容概述

2016年11月，钢铁行业在环保政策与成本支撑的双重作用下，钢材价格持续上涨，吨钢利润环比改善，行业整体呈现积极态势。同时，制造业PMI指数上升，显示市场需求回暖，经济趋稳迹象明显。行业评级为“增持”，认为钢铁行业具备良好的投资价值。

主要观点

钢价上涨：11月国内主要钢材品种价格普遍上涨，螺纹钢、线材、热卷、中板和冷板的均价分别为3030元/吨、3096元/吨、3326元/吨、3163元/吨和4309元/吨，月涨幅分别为15.00%、13.70%、14.80%、15.50%和14.40%。
成本支撑：铁矿石、焦炭等原材料价格继续上涨，其中山西焦炭均价为1981元/吨，环比上涨33.04%。铁矿石均价分别为585元/吨、533元/吨、669元/吨和588元/吨，月涨幅分别为5.03%、23.95%、18.41%和21.74%。
吨钢利润改善：11月螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-152元/吨、-157元/吨、-61元/吨、359元/吨和-241元/吨，环比分别改善59元/吨、32元/吨、76元/吨、173元/吨和71元/吨。
社会库存下降：11月末全国社会库存总计851万吨，较上月下降8%。螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别下降6.8%、12.4%、10.3%、6.3%和6.1%。
环保限产影响：11月环保限产、严查中频炉等措施导致供给端收缩，尤其在江苏、四川、山东等地，对区域性长材龙头企业有利，如方大特钢、*ST韶钢、三钢闽光等。
国际钢价同步上涨：11月海外钢材价格与国内同步上涨，其中欧盟市场热卷、冷板等产品价格涨幅显著，美国、东南亚等地区也有一定幅度的上涨。
制造业PMI上升：11月制造业PMI升至51.7%，为两年来高点，显示生产和市场需求进一步回升，企业采购意愿增强，经济趋稳迹象明显。
粗钢日均产量下降：受环保限产和成本上涨影响，11月上旬全国重点企业粗钢日均产量为172.22万吨，环比增长1.22%；预估全国粗钢日均产量为226.5万吨，环比增长1.04%。整体产量低于9月水平。
行业集中度提升：宝武合并后，冷轧板行业集中度提高，对下游议价能力增强，推荐关注宝钢股份、鞍钢股份等标的，其中鞍钢股份为深港通标的。

关键信息

钢材价格与成本

钢材均价：11月螺纹、线材、热卷、中板和冷板均价分别为3030元/吨、3096元/吨、3326元/吨、3163元/吨和4309元/吨。
原材料价格：11月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿均价分别为585元/吨、533元/吨、669元/吨和588元/吨，月涨幅分别为5.03%、23.95%、18.41%和21.74%。
焦炭价格：山西焦炭均价为1981元/吨，环比上涨33.04%。

供给与需求

供给收缩：环保限产、严查中频炉和地条钢，导致供给端收缩，钢价上涨。
社会库存：11月末社会库存总计851万吨，较上月下降8%，库存下降幅度较大的产品包括线材和热轧板卷。
粗钢产量：11月上旬全国粗钢日均产量为226.5万吨，环比增长1.04%。

市场趋势与政策

环保政策影响：环保限产、中频炉关停等政策推动供给收缩，对区域性长材龙头企业有利。
制造业PMI：11月制造业PMI为51.7%，环比上升0.5个百分点，显示经济趋稳。
行业集中度提升：宝武合并后，冷轧板行业集中度提高，增强对下游的议价能力。

风险提示

产业政策变化：环保政策的进一步收紧可能影响行业供给和需求。
宏观经济走势：经济波动可能对钢材需求产生影响。
钢材与原材料价格：价格波动可能对行业利润产生压力。

总结

2016年11月，钢铁行业在环保限产与成本支撑的共同作用下，钢材价格持续上涨，吨钢利润环比改善。社会库存下降，显示市场需求回暖。制造业PMI指数上升至两年高点，经济趋稳迹象明显。环保政策对供给端产生显著影响，利好区域性长材龙头企业。同时，行业集中度提升，冷轧板行业议价能力增强。建议关注行业龙头及受益于政策支持的企业，但需警惕政策变化和宏观经济波动带来的风险。

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