输配电及控制行业研究_电力大动脉大幕重启_特高压龙头业绩反转_29页_2mb

输配电及控制行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了我国输配电及控制行业的特高压建设现状、未来规划、产业链结构以及重点企业表现。报告指出，特高压建设在过去经历了多次高潮，目前处于阶段性放缓，但随着新一轮规划的启动，特高压建设正迎来新的发展契机。

主要观点

• 特高压建设现状：我国已投运“八交十三直”特高压线路，在建“四交两直”，但近两年新核准项目减少，行业面临阶段性真空。
• 特高压建设重启：2018年特高压建设高潮重启，新规划共包括7条交流和5条直流特高压项目，合计输电容量达到5700万千瓦，预计投资1800亿元。
• 特高压技术优势：特高压输电技术具有输电容量大、距离远、能耗低、占地少等优势，同时柔直技术在新能源接入、电网稳定性等方面表现优异。
• 产业链竞争格局：特高压产业链上，国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电等企业占据重要市场份额，其中国电南瑞在换流阀、直流控制保护等关键设备上表现突出。
• 行业增长潜力：特高压建设未来仍有较大发展空间，国家电网开放特高压投资，推动特高压持续建设。同时，特高压技术在海外应用前景广阔。

关键信息

特高压技术参数

• 特高压直流：±800kV及以上，适用于远距离大容量输电。
• 特高压交流：1000kV及以上，适用于近距离大容量输电和网架建设。
• 柔直技术：采用IGBT和脉宽调制技术，具备良好的电网风险可控性和快速恢复能力，适用于风电接入。

特高压建设影响

• 经济效益：特高压建设带动产业链上下游发展，拉动GDP增长。
• 环境效益：特高压建设有助于减少煤炭使用，降低PM2.5排放，改善大气环境。
• 社会影响：促进清洁能源基地与负荷中心的电力输送，缓解东部电力紧张。

投资测算

• 2018年特高压新规划：涉及12条线路，预计投资1900亿元，其中直流投资1210亿元，交流投资620亿元。
• 主设备需求：
  • 特高压交流：主设备需求约174亿元，其中GIS需求90亿元，变压器需求36亿元，电抗器需求30亿元，其他设备需求30亿元。
  • 特高压直流：主设备需求约284亿元，其中换流阀81.6亿元，换流变154.56亿元，直流控制保护30亿元，直流场设备30亿元。

重点公司表现

• 国电南瑞：预计中标订单46.1亿元，特高压利润弹性2019年为12.7%，2020年为21.2%。
• 许继电气：预计中标订单40.3亿元，特高压利润弹性2019年为89.0%，2020年为148.4%。
• 平高电气：预计中标订单54亿元，特高压利润弹性2019年为64.9%，2020年为108.2%。

风险提示

• 核准不达预期：特高压项目核准进度可能受政策影响。
• 资金到位慢：项目资金到位时间可能影响建设进程。
• 原材料上涨：铜铝等原材料价格上涨可能增加成本。
• 新进入者风险：行业竞争加剧，可能影响市场份额。
• 应收账款和现金流：设备厂商面临应收账款周期和经营现金流压力。
• 汇率波动：海外项目可能受汇率波动影响。

投资建议

• 重点推荐：国电南瑞、平高电气、许继电气。
• 建议关注：中国西电、四方股份等公司。

行业趋势

• 技术发展：特高压技术持续发展，柔直技术产业化加快。
• 全球能源互联网：特高压作为全球能源互联网的关键技术，推动海外需求增长。
• 产业链完善：我国在特高压产业链上处于全球领先地位，具备较强的竞争力。

附图说明

• 图表1-44：展示了特高压建设的电压等级、技术性能、设备市场份额、投资金额等关键信息。
• 图表35-38：具体分析了2018年新规划特高压线路的设备需求、订单情况和利润弹性。

综上所述，特高压建设正迎来新的发展机遇，我国在特高压技术上处于全球领先地位，未来行业发展潜力巨大，建议关注相关龙头企业。