20240127-华鑫证券-西高院-688334.SH-公司动态研究报告_特高压电气检测龙头_特高压提速助力增长_5页_263kb

西高院单独公司动态研究报告（首次买入）

一、公司基本背景

西高院是由中国西电控股的独立三级检测服务集团，专注于高压电气设备检测，具备从低压到交直流特高压检测综合能力，技术领先。

二、特高压加速，促进检测市场增长

• 2021~2030年，国网计划新增“二繁十直”特高压项目，截至2024年，多条交流及直流线路将于年内建成、开工。
• 特高压电网建设将拉动电力设备检测需求，西高院凭借检测技术与认证服务能力，预计保持稳定增长。

三、盈利预测与估值

• 2023年收入预期607亿元，EPS 0.52元。对应PE：2023年300倍，收益法测算后PE趋于稳定至193倍。
• 维持45%~50%的高毛利率，并随高电压业务扩张保持盈利韧性。

四、发展策略与布局

• 加强自身及子公司（如沈变院、常州公司、青岛公司）在变压器、长三角产业及海洋电气等新领域布局。
• 正在收购河南高压所控制权，加快整合产业，综合利用四大检测中心，提升协同效应。

五、风险提示

• 电网建设进度、检测需求、政策变动、竞争对手增多。

分析师预期首次买入，关注增长潜力。