20180910-国金证券-输配电及控制行业研究_能源局发文要求加快重点工程建设_特高压建设迎来确定性重启_10页_1mb

报告摘要

能源局发文要求加快重点工程建设，特高压建设迎来确定性重启

核心内容

国家能源局于2018年9月3日印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，要求在今明两年核准开工九项重点输变电工程，合计输电能力5700万千瓦。该通知旨在通过加快基础设施建设，优化投资结构、提升清洁能源消纳能力和推动电力精准扶贫。

主要观点

项目构成
九项重点工程中，除云贵互联通道工程和闽粤联网工程外，其余七项均为特高压工程，包括：
- 特高压交流项目：张北-雄安、南阳-荆门-长沙
- 特高压直流项目：青海至河南、陕北至湖北、雅中至江西、白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江
- 配套工程：5条特高压配套工程，2条互联、联网直流短线路
总计12条特高压工程（7条交流、5条直流）及2条短线路，合计输电容量达5700万千瓦。
特高压建设现状
截至2018年，我国已建成“八交十三直”特高压线路，另有“四交两直”在建。然而，近两年特高压核准和招标进程趋缓。2017年仅完成2条特高压交流项目和1条柔直项目核准，预计2018年将迎来特高压建设的重启。
建设背景
2018年1-7月电网投资同比下滑16.6%，国家电网年初规划投资4989亿元，较2017年实际投资增长2.8%。若国网实际投资达到规划额，则8-12月需同比增长24%以上。在基建稳增长预期增强的背景下，特高压建设被视作重要抓手。
投资预期
本次通知对应的工程建设预算为1830亿元，其中直流投资1210亿元，交流投资620亿元。直流相关产业链公司受益更大，尤其是二次设备企业如国电南瑞、许继电气、四方股份，其净利润率和弹性均优于一次设备企业。
未来3年趋势
2018年为特高压直流核准大年，预计2019-2021年将成为交货高峰期；2018年也为特高压交流核准大年，将保障未来三年业绩处于高位。

关键信息

特高压建设意义：提升清洁能源消纳、改善弃风弃光问题、优化电力结构。
特高压投资结构：直流投资占比较高，且效益更明显。
产业链受益公司：
- 直流二次设备：国电南瑞、许继电气、四方股份
- 交流特高GIS：平高电气、中国西电
- 特高压变压器：特变电工、中国西电、保变电气
建议关注公司：国电南瑞、平高电气、许继电气，建议关注四方股份、中国西电、特变电工等。
风险提示：
- 特高压项目具有较强的计划性，核准进度可能影响市场预期。
- 施工过程中可能遇到各种问题，影响建设进度。