20151230-渤海证券-中药行业2016年投资策略_政策先行_关注预期差_22页_764kb

报告摘要

2016年中药行业投资策略的核心在于“政策先行，关注预期差”。在行业整体增速放缓、估值处于低位的背景下，分析师王雯认为，政策推动和并购整合仍是行业发展的关键驱动力，同时部分个股存在业绩超预期和估值修复的机会。

行业整体低迷，但政策导向明确
在新一轮公立医院改革和招标采购政策的影响下，行业整体增速进入较低区间，但政策对医养结合、医疗信息化、分级诊疗等领域的支持力度加大，为行业提供了转型和发展的机会。
关注业绩超预期的个股
在招标采购落地后，部分企业的新品种或独家品种可能迎来业绩贡献，如中新药业的速效救心丸提价、佐力药业的百令片招标进展等，这些品种具备超预期的潜力。
转型仍是主题，需甄别标的
在医养结合、医疗信息化、分级诊疗等政策推动下，转型成为行业发展的热点。建议关注具备一定业绩支撑、积极转型、执行力强的公司，如福瑞股份、信邦制药等。
并购整合持续，行业集中度提升
2015年中药上市公司并购交易金额达到约200亿元，显示行业整合加速。2016年，上市公司仍可能借助资本平台寻求外延发展，尤其关注账面资金充足、并购意愿强的公司，如羚锐制药。
估值分化显著，低估值白马股具备配置价值
行业内个股估值分化明显，大市值白马股虽增速放缓，但具备稳定增长预期，而小市值个股估值提升较快。建议关注低估值的龙头白马股，如东阿阿胶、天士力等。

重点个股推荐
- 中新药业：独家大品种速效救心丸提价，医疗端推广有望借助招标开启，业绩有超预期可能，评级为增持。
- 福瑞股份：积极转型，具备成长潜力，评级为增持。
- 香雪制药：员工持股计划均价为30.84元/股，预计2016年6月解禁，具备安全边际，评级为增持。
- 佐力药业：百令片招标进展值得关注，评级为增持。
- 济川药业：大市值白马股，估值较低，未来增长明确，评级为增持。
行业评级
- 暂维持中性评级，整体行业处于调整期，但政策利好仍具支撑。