中药行业深度：多重因素共振，把握全年主线投资机会_36页_3mb

中药行业投资分析：多重因素共振，把握五大主线机会

2025年中药板块有望迎来多重因素共振：

• 业绩端：2024年中药板块业绩承压，但2025年压力有望逐步减弱，超半数公司预告业绩增长。
• 政策端：第三批中成药集采平均降价63%，但影响有限；新版基药目录（2025年出台）将为中成药放量提供动力。
• 成本端：中药材价格指数自2024年7月开始回落，企业毛利率修复可期。
• 需求端：流感等疾病带动治疗产品需求，库存加速出清。
• 竞争格局：并购整合频繁，行业集中度提升；国企改革（管理层调整、股权激励）、院内中药（国谈新药、基药目录扩大、集采以价换量）、红利资产（高分红、高现金流）、困境反转（去库存后业绩改善）五大主线值得关注。

投资建议：
重点关注昆药集团、同仁堂、达仁堂、江中药业、东阿阿胶等标的，关注渠道库存出清、原料价格企稳及国企改革带来的弹性机会。

风险提示**：

• 政策风险：集采降价幅度加大、新版基药目录落地延迟。
• 盈利能力风险：中成药集采压缩利润、中药材价格高位。
• 竞争加剧风险：行业格局变化。

数据来源：平安证券研究所。