20150603-渤海证券-中药行业周报_部分老字号企业市场表现抢眼_14页_594kb

老字号中药企业市场表现及投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2015年中药行业及部分相关企业的市场表现，指出在整体医药行业增长放缓、政策影响下，中药板块在市场中表现出较强的韧性。部分老字号企业因并购转型、经营管理优化等因素，股价表现亮眼。报告同时指出，中药板块整体估值较高，但具备相对估值优势，建议关注经营有改善、市值较低、估值合理的公司。

主要观点

• 市场表现强劲：近5个交易日，医药生物板块上涨5.36%，在申万28个一级子行业中排名第9。医疗服务板块表现最强，中药板块涨幅居第二、第三。
• 个股表现突出：复牌的精华制药和九芝堂连续涨停，经营和管理层有新预期的片仔癀、马应龙等老字号企业涨幅超过20%。
• 中药板块估值优势：中药板块TTM市盈率为57.39倍，相对全部A股估值溢价率89%，整体医药板块估值为75倍，仍具备较好的相对估值优势。
• 并购与转型趋势：部分中药企业通过并购实现业务扩展，如康美药业、康恩贝、沃华医药等，均在积极拓展产业链或进入新领域。
• 风险提示：虽然市场表现良好，但业绩短期难以验证，需关注政策及行业整合带来的风险。

关键信息

行业动态

1. 白云山中一药业：上调安宫牛黄丸、消渴丸等产品价格，主要因原材料和运营成本上涨。
2. 食药总局：调高药械注册收费标准，20年未调整，新标准仍低于国际水平。
3. 广东MERS疑似病例：首例输入性中东呼吸综合征病例出现，引发对公共卫生的关注。
4. 亚宝药业：无偿收购贵州喜儿康药业75%股权，其核心产品为薏芽健脾凝胶。
5. 中恒集团：副总经理、财务负责人被逮捕，但公司生产经营正常。
6. 康美药业：与新华网共同设立健康智库公司，持股57%，推动健康大数据平台建设。
7. 云南白药：出售红塔创新2.5%股权，获华仁药业984万股及1250万现金。
8. 恒康医疗：与武汉市商业职工医院签订战略合作协议，共同建设三级甲等医院。
9. 康美药业：与牡丹江友搏药业签订战略合作协议，推进医药互联网+生态。
10. 康恩贝：2.3亿元收购珍诚医药26.44%股份，成为控股股东，并拟收购益康生物20%股权，进军体外诊断及智能穿戴设备领域。
11. 沃华医药：以1.2亿元收购南昌济顺制药51%股权，增强心脑血管中成药领域竞争力。

投资策略

• 行业评级：医药生物-中药行业评级为中性。
• 重点推荐公司：香雪制药、济川药业、康美药业、华润三九、江中药业均为增持推荐。
• 关注点：
  • 市值低于100亿的中药上市公司有20家，占33%，在牛市预期下值得关注。
  • 并购转型、经营管理优化的个股表现强势。
  • 国改概念亦值得关注。

市场表现与估值

• 板块表现：医药生物板块涨幅5.36%，优于沪深300指数的-0.71%。
• 子板块表现：医疗服务板块涨幅最大，化药和中药板块紧随其后。
• 个股表现：精华制药、九芝堂涨幅显著，次新股如珍宝岛表现较弱。
• 估值水平：中药板块TTM市盈率57.39倍，整体医药板块估值为75倍，仍具备相对估值优势。

风险提示

• 生产合规性风险：喜儿康凝胶生产线尚未通过新版GMP认证，存在不能生产的风险。
• 债务风险：喜儿康处于资不抵债状态，需妥善解决债务问题。
• 政策与市场不确定性：中药行业在政策及经济影响下增长放缓，需关注行业整合及业绩兑现风险。

图表目录

• 图1：申万医药生物板块涨跌排名第9。
• 图2：中药板块涨幅第3。
• 表1：中药板块周涨跌幅排名。

结论

整体来看，中药行业在市场中表现出较强的抗跌能力与增长潜力，尤其在并购转型、经营管理优化方面有显著表现。尽管估值较高，但在牛市预期下，部分市值较低、经营有改善的公司仍具投资价值。建议投资者关注重点推荐的公司，同时注意政策及行业整合带来的潜在风险。