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沪铜市场周报总结（2025.12.19）

核心内容概述

本周沪铜市场整体呈现震荡偏弱走势，主力合约周线涨跌幅为-0.96%，振幅达3.84%。主力合约收盘报价为93180元/吨，较上周环比减少900元/吨。尽管国内精炼铜产量小幅回升，但全球铜矿产量减少，叠加原料紧张与宏观环境不确定性，沪铜基本面仍处于供给略增、需求韧性并存的阶段。

主要观点

1. 期现市场

   • 沪铜主力合约价格走弱，现货价格走高，期现基差持续走低，显示现货市场对铜价的支撑作用增强。
   • 现货CIF均溢价为48美元/吨，与上周持平，表明市场对铜的远期需求仍具支撑。
   • 沪铜前20名净持仓为净空-30088手，环比增加2141手，空头持仓占优，市场情绪偏谨慎。

2. 期权市场

   • 沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率75分位以上，显示市场对短期价格波动的预期较高。
   • 沪铜期权持仓量沽购比为0.7601，环比上周下降0.1312，空头情绪占主导。

3. 供给端

   • 铜矿供应：国内铜矿进口量环比减少，全球铜矿产量小幅下降，港口库存持续去化，显示供应端偏紧。
   • 精炼铜生产：国内精炼铜产量回升，但全球精炼铜产量减少，产能利用率下降，供需格局偏紧。
   • 精铜进口：精炼铜进口量减少，进口盈亏额环比下降，表明进口成本压力有所缓解。

4. 需求端

   • 铜材产量：国内铜材产量显著增加，显示需求端具备一定韧性。
   • 房地产投资：房地产开发投资完成额同比下降，对铜需求形成拖累。
   • 电力电网：电力电网投资完成额同比上涨，为铜需求提供支撑。
   • 家电产量：部分家电品类产量回升，但空调产量同比下降，显示消费端分化。

5. 全球供需

   • ICSG数据显示，全球精炼铜供给偏紧，当月出现缺口，累计缺口也有所扩大。
   • WBMS数据显示，全球铜供需仍处于小幅缺口状态，但整体趋势趋于稳定。

关键信息

• 价格走势：沪铜主力合约价格震荡偏弱，现货价格走高，期现基差走低。
• 库存变化：LME总库存减少，COMEX库存增加，SHFE仓单增加，社会库存小幅去化。
• 加工费：铜精矿现货加工费指数处于负值区域，且小幅下滑，显示原料供应紧张。
• 进口数据：铜矿及精矿进口量环比减少，精铜进口量下降，进口盈亏额环比走低。
• 应用端表现：电力电网投资完成额同比上涨，家电产量分化，房地产投资完成额同比下降。
• 宏观环境：美国CPI数据低于预期，降息预期升温，国内投资下行压力加大，宏观环境对铜价形成压制。

市场展望

综合来看，沪铜市场短期内或维持震荡运行，价格波动区间受限。供给端因原料紧张而支撑铜价，需求端则因宏观环境和部分行业表现分化而呈现不确定性。建议投资者采取轻仓策略，注意控制交易节奏与风险，关注宏观政策与供需变化对市场的进一步影响。