20251219-通惠期货-铜日报_宏观与矿端因素持续发酵_电解铜9万上方仍可强势_9页_1mb

报告摘要

主力合约与基差：
2025年12月18日，SHFE主力合约价格小幅回落至92460元/吨，较前一日下跌170元/吨（-0.18%）。LME铜价在12月17日上扬至11742.5美元/吨。基差方面，SMM1#铜现货升水在12月18日小幅走高至92420元/吨，较前一日上升120元/吨（+0.13%）；LME(0-3)贴水在12月17日走弱至-9.8美元/吨。
持仓与成交：
LME铜持仓在12月17日收缩至344239手，减少6382手，显示市场参与度有所降低。SHFE和LME库存下降，表明市场成交偏谨慎，但未提供直接成交量数据。

供给端：
阿塞拜疆在12月18日宣布开发Garadagh、Kharkhar等矿床及Filizchay多金属矿，计划建设年处理5-6万吨的冶炼厂，中长期供给潜力增加。中国有色矿业集团旗下Kambove Mining生产的电解铜被LME列为良好交付品牌，年产能3万吨。SMM阳极板开工率在12月17日环比下降1.03个百分点至65.68%，预计下周进一步下滑，冷料需求减弱。
需求端：
美的、海尔、小米等19家空调企业于12月18日启动“铝代铜”标准落地工作，铜在空调成本中占比过半，铜铝价差三倍，部分品牌计划在2026年推出铝制产品，可能削弱铜需求。12月17日宁波市场再生黄铜供应偏紧，贸易商采购重心转向紫铜，华北地区因污染预警导致需求疲软，现货升贴水连续下跌。
库存端：
LME铜库存于12月18日小幅下降至44650吨，较前一日减少227吨（-0.51%）；SHFE库存降至164275吨，减少2650吨（-1.59%）；COMEX库存于12月17日微升至456986短吨，整体库存压力有所缓解，但需求端支撑不足。