20251219-华泰期货-新能源及有色金属日报_现货成交仍相对清淡_铜价高位震荡_11页_1mb

报告摘要

铜市场总结

核心内容

2025年12月18日，铜市场整体呈现高位震荡态势，现货成交相对清淡。期货行情方面，沪铜主力合约价格在92600元/吨附近波动，市场情绪谨慎偏多。

主要观点

期货行情：沪铜主力合约在2025-12-18的交易日中，开于92830元/吨，收于92600元/吨，跌幅0.24%；夜盘开于92600元/吨，收于92870元/吨，涨幅0.29%。整体走势呈现震荡。
现货情况：SMM1#电解铜现货对次月合约报价贴水200至贴水80元/吨，均价贴水140元/吨，较前一日上涨10元。现货价格区间为92100-92380元/吨。主力合约早间波动于92300-92480元/吨，跨月价差在C120至C90之间。现货市场流动性偏弱，卖方出货压力下，升水或继续承压。
宏观与地缘：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期，整体CPI同比上涨2.7%。数据受联邦政府停摆影响，可靠性存疑。特朗普表示下一任美联储主席将支持大幅降息，美国降息预期构成价格支撑。失业金数据略低于预期，显示就业市场略有改善。
矿端动态：厄瓜多尔Enami计划2026年启动Llurimagua铜钼项目国际招标。该项目资源量达9.82亿吨，预计年产铜21万吨，但面临环保团体反对和所有权问题。
冶炼与进口：中国11月精炼铜产量达123.6万吨，同比增长11.9%，环比增加2.66%，创年内单月新高。TC价格持续低位，反映原料供应相对充足。
消费情况：中国有色金属产业景气指数回落至30.7，但仍处于正常区间。中国需求预期上调至3.7%，成为全球需求增长的主要动力。制造业PMI走低，但电动车销量增长22%，显示消费分化。
库存与仓单：LME电解铜库存总计164275吨，SHFE仓单减少至44650吨。国内社会库存为16.58万吨，保税区库存亦有变化。
策略建议：铜价维持偏强态势，但下周可能有所放缓。建议以逢低买入套保为主，操作区间为90,500元/吨至91,000元/吨。套利策略暂缓，期权方面建议做空看跌期权（short put）。