20210611-渤海证券-家用电器行业月报_5月家电市场遇冷_关注新兴家电品类_15页_1mb
报告摘要
5月家电市场总结
核心内容概述
2021年5月，家电行业整体表现低迷，行业指数下跌1.47%，跑输沪深300指数5.53个百分点，在30个中信一级行业中排名第29。尽管部分细分行业如厨房电器、照明电工及其他表现较好，但主要家电品类如空调、冰箱、洗衣机均出现销量下滑。分析师尤越对行业整体持“看好”态度，并重点推荐美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份和浙江美大等公司。
主要观点
1. 市场表现
- 整体表现：家电行业5月下跌1.47%，跑输大盘。
- 子行业表现：
- 照明电工及其他：上涨5.51%
- 厨房电器：上涨8.97%
- 黑色家电：上涨3.10%
- 小家电：上涨2.22%
- 白色家电：下跌3.38%
2. 销量与价格趋势
- 空调：
- 5月线下销额同比下滑22.28%，销量同比下滑25.91%，均价3833元，同比上涨168元。
- 1-5月线下累计销额148.59亿元，同比上涨13.38%；线上累计销额230.24亿元，同比下滑22.6%。
- 冰箱：
- 5月线下销额同比下滑11.23%，销量同比下滑21.56%；线上销额同比上涨5.14%，销量同比下滑15.48%。
- 1-5月累计销额189.37亿元，同比上涨43.73%；累计销量865.8万台，同比上涨22.31%。
- 洗衣机：
- 5月线下销额同比下滑4.9%，销量同比下滑11.41%；线上销额同比上涨20.95%，销量同比下滑0.23%。
- 1-5月累计销额159.29亿元，同比上涨45.88%；累计销量1023.5万台，同比上涨27.69%。
3. 原材料价格
- 原材料价格自去年以来持续上涨，5月有所回落，但仍处于历史高位。
- LME铝现货价2407.5美元/吨，同比上涨65.01%。
- LME铜现货价10248.25美元/吨，同比下滑9.75%。
- 中国塑料价格指数1036.23，同比上涨25.07%。
- 冷轧普通薄板1mm现货价5773元/吨，同比上涨34.22%。
关键信息
5月市场冷淡原因
- 去年同期基数较高；
- 五一黄金周消费者多选择外出旅游，影响家电销售；
- 家电终端价格提升，抑制部分价格敏感客户消费。
投资建议
- 关注业绩超预期或业绩迎来拐点的个股；
- 关注上游原材料议价能力强的细分行业龙头；
- 关注新兴家电品类，享受高增长红利。
推荐公司
- 美的集团（000333）：增持
- 海尔智家（600690）：增持
- 格力电器（000651）：增持
- 北鼎股份（300824）：增持
- 浙江美大（002677）：增持
风险提示
- 宏观经济环境波动；
- 疫情反复；
- 汇率波动造成汇兑损失；
- 行业终端需求严重下滑；
- 海外出口景气度下滑。
估值水平
- 截至5月31日，家电行业整体估值为22倍（PE-TTM，剔除负值）；
- 相较于沪深300指数溢价率为157%；
- 各子行业估值：
- 白色家电：19倍
- 黑色家电：23倍
- 小家电：29倍
- 照明电工及其他：35倍
- 厨房电器：24倍
结构化总结
1. 市场回顾
- 行业整体下跌1.47%，跑输大盘；
- 照明电工及其他、厨房电器表现较好；
- 多数家电品类销量下滑。
2. 行业运行数据
- 空调：
- 5月线下销量同比下滑25.91%，线上销量同比下滑28.65%；
- 1-5月累计销量同比上涨6.99%；
- 均价上涨，线下均价3833元，线上均价2775元。
- 冰箱：
- 5月线下销量同比下滑21.56%，线上销量同比下滑15.48%；
- 1-5月累计销量同比上涨22.31%；
- 均价显著提升，线下均价5226元，线上均价2187元。
- 洗衣机：
- 5月线下销量同比下滑11.41%，线上销量同比下滑0.23%；
- 1-5月累计销量同比上涨27.69%；
- 线上销量同比上涨20.95%，线下销量小幅下滑。
3. 原材料价格
- 原材料价格自去年以来持续上涨，5月有所回落，但仍处于高位；
- 铝、铜、塑料及冷轧薄板价格同比涨幅显著，影响行业成本。
4. 投资建议
- 短期策略：关注业绩超预期和业绩拐点个股；
- 中期策略：关注议价能力强的行业龙头；
- 长期策略：关注新兴家电品类，把握高增长红利；
- 推荐公司：美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大。
行业评级
- 行业评级：看好
- 评级说明：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅预计超过10%。
投资评级说明
| 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|
| 买入 | 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% |
| 增持 | 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 |
| 中性 | 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 |
| 减持 | 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% |
机构信息
- 分析师：尤越
- 联系方式：youyue@bhzq.com
- 渤海证券研究所：
- 天津：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮编300381
- 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮编100086
- 电话：（022）28451888 / (010) 68104192
- 网址：www.eww.com.cn
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