20211022-华鑫证券-舍得酒业-600702.SH-_舍得+沱牌_双轮驱动_老酒战略高效推进_5页_456kb

舍得酒业（600702）总结

核心内容

舍得酒业（600702）是一家以白酒为主营业务的公司，2021年10月22日发布2021年三季报，并受到华鑫证券的“审慎推荐”投资评级。公司通过“舍得+沱牌”双品牌战略和老酒战略实现业绩快速增长，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要财务指标

公司基本情况

• 总股本/已流通股（亿股）：3.32 / 3.30
• 流通市值（亿元）：645
• 每股净资产（元）：12.75
• 资产负债率（%）：41.4

2021年三季报关键数据

• 营业收入：36.07亿元，同比增长104.54%
• 归母净利润：9.70亿元，同比增长211.92%
• 扣非后净利润：9.60亿元，同比增长233.10%
• 每股收益：2.92元
• Q3单季营业收入：12.16亿元，同比增长64.84%
• Q3单季归母净利润：2.34亿元，同比增长59.65%
• Q3单季每股收益：0.70元

业务发展亮点

品牌与产品结构

• 双品牌战略：以“舍得”为核心，“沱牌”为重点，双品牌价值超过1100亿元。
• 产品结构优化：中高档酒收入28.34亿元，同比增长111.17%；低档酒收入4.80亿元，同比增长268.23%。

渠道拓展

• 线下渠道：新增经销商883家，减少467家，总经销商数量达2177家。
• 线上渠道：电商渠道收入2.52亿元，同比增长191.12%，互联网渠道获得高速成长。

区域布局

• 省内收入：8.13亿元，同比增长167.77%
• 省外收入：22.48亿元，同比增长107.79%
• 全国化布局进一步完善

成本与利润表现

• 毛利率：从75.9%提升至78.1%，稳中有升
• 期间费用率：28.36%，同比下降7.79pct
  • 销售费用率：16.85%，同比下降4.52pct
  • 管理费用率：11.30%，同比下降2.82pct
• 净利率：2021年前三季度达27.46%，同比提升8.91pct；Q3单季为19.79%，同比下降1.14pct，主要因销售费用增加

资产与负债情况

未来看点

1. 老酒战略：基于超过12万吨优质老酒，打造老酒品类第一品牌，差异化竞争优势显著。
2. 双品牌战略：持续强化“舍得”与“沱牌”品牌价值，提升市场占有率。
3. 渠道拓展：稳步推进全渠道突破，加速电商、C2M、企业团购、现代商超、餐饮等新渠道建设。
4. 营销策略：通过网络直播带货、数字化精准引流等手段提升传统电商平台的占有率。

盈利预测与估值

• 收入预测：2021-2023年分别为46.98亿元、62.49亿元、77.66亿元
• EPS预测：2021-2023年分别为3.92元、5.40元、6.87元
• PE估值：当前股价195.71元，对应PE分别为49.9倍、36.3倍、28.5倍

风险提示

• 疫情风险：新冠疫情可能对经济造成下行压力，影响消费需求
• 食品安全风险：需关注白酒行业潜在的食品安全问题

投资评级说明

华鑫证券对舍得酒业的评级为“审慎推荐”，认为其未来成长性良好，但需关注市场波动和潜在风险。

分析师简介

• 姓名：万蓉
• 职位：华鑫证券分析师
• 学历：商业管理硕士
• 加入时间：2007年7月

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