电力设备新能源行业2019年中期投资策略_静候新能源盈利能力见底_长期出路是技术进步_40页_1mb

电力设备新能源行业2019年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2019年电力设备新能源行业的投资策略，指出光伏板块当前的核心驱动力来自海外市场，而新能源汽车行业虽仍处于成长期，但面临补贴下降和燃油车降价带来的阶段性销量放缓。长期来看，技术进步仍是行业发展的主要方向。此外，自动化和输变电设备行业正在经历探底和整合阶段。

主要观点

• 光伏行业：

  • 海外市场是当前主要增长支撑，预计2019年海外市场将贡献80-90GW装机。
  • 2019年国内新增装机有望达到35GW左右，主要集中在8-12月。
  • 单晶硅片进入新一轮扩产期，预计2019年Q3将有10-15GW产能释放，加剧上游供应紧张。
  • PERC电池将成为未来3-4年存量市场的主流，其产能预计在2019年接近85-90GW。
  • 电池片环节技术进步明显，未来将有HIT、Topcon、IBC等技术路线逐步应用。

• 新能源汽车行业：

  • 行业仍处于成长期，但受补贴下降和燃油车降价影响，终端销量阶段性放缓。
  • 制造业盈利能力可能逐步触底，预计年底左右实现。
  • 未来机会集中在具备国际化潜力的电池企业与盈利能力见底的电池材料公司。

• 自动化行业：

  • 正在探底，市占率较高的外企在中国订单同比压力较大，但环比逐步企稳。
  • 国内制造业已进入成熟期，行业需求可能在软件、用户侧有所增长。

• 输变电设备行业：

  • 已进入成熟期，未来投资将更侧重并购整合与海外拓展。

关键信息

• 行业数据：

  • 上证指数为2918。
  • 光伏行业股票家数为205，占总市值5.7%。
  • 2019年1季度组件出口总量为15.77GW，其中亚洲占比45.26%，欧洲占比28.67%。

• 市场动态：

  • 2019年全球光伏装机增量国家将增至16个，2017年为8个，2018年预计为13个。
  • 美国、澳洲、中东欧等国火电面临批量退役，未来可能由光伏替代。
  • 2019年国内新增装机将主要依赖竞价和平价项目。

• 技术发展：

  • PERC电池效率提升显著，成本下降，未来将逐步普及。
  • 随着技术进步，电池片环节的盈利分布可能重构。
  • HIT、Topcon、IBC等技术路线因效率和成本优势，未来可能得到规模应用。

• 竞争格局：

  • 单晶硅片形成双寡头垄断格局，隆基和中环合计产能占全市场70%以上。
  • 硅料行业国产化率提升，2018年进口率首次下降至40%以下。
  • 电池片环节竞争加剧，盈利差异缩小。

重点公司财务指标（以2019年6月16日收盘价）

风险提示

• 宏观经济低迷。
• 新能源相关政策出现扰动。

结论

光伏行业在海外市场的推动下持续增长，长期发展仍依赖技术进步。新能源汽车行业虽面临阶段性挑战，但具备长期成长潜力。自动化行业正在探底，未来需求可能逐步恢复。输变电设备行业已进入成熟期，需关注并购整合与海外拓展。