抄底煤炭股系列专题之三_三底叠加_莫等无花_10页_859kb

煤炭股抄底分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年煤炭行业面临的多重底部叠加现象，认为此时是抄底煤炭股的良机。通过分析煤价、股价及宏观政策的底部信号，报告指出当前煤炭行业已进入三底叠加阶段，即煤价底部、估值底部和宏观政策底部，预计未来煤价将上涨推动煤炭股上涨约70%，并推荐两类具有投资价值的股票。

主要观点

1. 煤价底部已形成

• 限进政策影响：2018年4月，由于政府限制进口煤，煤价从564元/吨反弹至597元/吨，表明煤价已提前见底。预计淡季煤价将稳定在600元/吨以上，旺季煤价有望上涨至725元/吨以上。
• 库存影响：低库存使得煤价波动区间扩大，淡季煤价受供求均衡影响，已接近合理波动下限（535-725元/吨），市场预期煤价反弹空间较大。
• 历史波动分析：根据历史数据，煤价在淡季和旺季的波动幅度分别为1.5%和3-5%。2018年4月煤价跌至564元/吨，处于历史低位，但限进政策已推动其反弹。

2. 股价/估值底部已形成

• 指数底部：2018年4月煤炭行业指数跌至2809点，处于夏天旺季前的底部区域。历史上，煤炭指数在旺季前的底部大致在2800点左右。
• 估值底部：P/B估值回到1倍左右，处于历史低位。2016年初的P/B估值低于1倍，但当前煤价已回升，该阶段不具参考价值。
• 历史数据支持：从2016年供给侧改革以来，煤炭指数与煤价走势基本吻合，指数底部通常领先煤价1-1.5个月，表明当前指数已反映煤价底部。

3. 宏观政策底部已形成

• 降准政策：2018年4月25日，央行降准1个百分点，释放资金1.3万亿元，是宏观政策底部的重要标志之一。
• 中央政治局会议：4月23日的会议指出要持续扩大内需，保持经济平稳运行，表明宏观政策已转向支持，是政策底部的另一重要标志。
• 政策背景：去杠杆和降风险是2018年宏观政策的重点，但市场对经济增速下滑存在担忧。降准和扩大内需政策的出台，显示政策底部已形成。

关键信息

• 煤价合理波动区间：535-725元/吨，淡季煤价稳定在600元/吨以上，旺季有望上涨至725元/吨以上。
• 股价上涨空间：预计煤价上涨将推动煤炭股上涨约70%。
• 行业反弹空间：煤价上涨带来的行业反弹空间约为30%以上。
• 山西资产注入机会：山西股票如山煤国际、阳泉煤业、潞安环能、山西焦化、西山煤电，因资产注入预期，具备20%的上涨空间。
• 大白马推荐：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等业绩好、估值低的股票被推荐。

推荐股票

风险提示

• 宏观经济不好：若经济增速下滑，煤炭需求可能低于预期。
• 重点公司主要财务指标：需关注公司财务健康状况，如盈利能力、现金流等。

结论

当前煤炭行业处于三底叠加状态，即煤价底部、估值底部和宏观政策底部。限进政策推动煤价反弹，估值已回归历史低位，宏观政策转向支持，预示行业将迎来上涨机会。建议投资者抓住当前抄底机会，重点关注有资产注入预期的山西股票及业绩好、估值低的大白马股票。