抄底煤炭股系列专题之二_限进扭转淡季供求_继续抄底煤炭股_9页_1mb

煤炭行业分析与抄底建议总结

核心内容

2018年5月8日发布的报告指出，煤炭行业在限制进口政策的推动下，淡季供求关系有望扭转，煤价和煤炭股具备反弹空间，建议投资者抄底煤炭股。

主要观点

• 政策影响：2017年5月开始限制进口，包括控制劣质煤、延长通关时间、窗口指导及限制二类口岸进口，进口量从4月的2478万吨下降至7月的1946万吨，下降约500万吨/月。2018年4月再次启动限制政策，以应对煤价下跌趋势。

• 供求态势：限制进口后，预计煤炭行业淡季将从供过于求回归供求均衡，旺季将出现约5个点的缺口，推动煤价上涨。

• 煤价预期：煤价有望反弹至725元/吨以上，反弹空间约30%。煤炭指数目前估值接近1倍P/B，处于历史底部区域。

• 股票机会：行业机会主要来自煤价上涨带来的超跌反弹空间（约30%），以及山西资产注入带来的20%个股机会。

关键信息

一、限制进口政策演变

• 历史节点：2009年、2014年、2016年是煤炭进口规模变化的重要节点。

• 2017年政策：2017年5月开始限制进口，7月1日起禁止二类口岸进口煤炭。进口量从4月的2478万吨下降至7月的1946万吨。

• 2018年政策调整：2018年1月政策放松，进口量回升至2781万吨；4月再次启动限制政策，以抑制煤价下跌。

二、限制进口对供求的影响

• 沿海市场：限制进口后，供给下降约5.8%，足以扭转低增长的供求形势，推动煤价反弹。

• 全国市场：前三月月均进口2700万吨，限进后预计全国供给下降约1.7%，行业回到年度小缺口、淡季均衡、旺季5个点缺口的供求态势。

三、抄底煤炭股建议

• 推荐股票：

  • 有注入预期的山西股票：山煤国际、阳泉煤业、潞安环能、山西焦化、西山煤电。
  • 业绩好估值低的大白马：陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

• 估值分析：煤炭指数当前估值接近1倍P/B，处于历史底部，具备较强吸引力。

• 股价弹性：煤价上涨约30%可能推动煤炭股上涨约70%，行业具备较大的反弹空间。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济不景气，煤炭需求可能低于预期，影响行业表现。

• 财务指标：重点公司主要财务指标需持续跟踪，以评估其经营状况。

行业数据与图表

• 图表1：显示煤炭进口量转折时期，反映了政策变化对进口量的影响。

• 图表2：显示煤炭进口量波动剧烈，说明政策对进口量的影响具有不确定性。

• 图表3：显示煤炭估值基本调整到位，强调当前估值水平的吸引力。

• 图表4：显示煤炭股与煤价的联动关系，表明煤炭股通常领先煤价1-1.5个月。

• 图表5：显示煤炭行业历史PE Band，帮助判断估值区间。

• 图表6：显示煤炭行业历史P/B Band，辅助评估行业估值水平。

推荐股票详情

参考报告

• 系列报告：包含多份关于供给侧改革、煤价走势、行业机会及公司深度分析的报告，为当前分析提供了重要参考。

总结

本报告分析了煤炭行业在限制进口政策下的供求变化及煤价走势，认为限制进口政策将扭转行业淡季供过于求的局面，推动煤价上涨及煤炭股反弹。推荐投资者关注有资产注入预期的山西煤炭股及业绩稳健估值较低的大白马股，同时提示宏观经济及公司财务指标等风险因素。