20250325-宏源期货-镍与不锈钢周报_承压回落_关注矿端扰动_36页_1mb

镍与不锈钢周报总结

一、核心内容概览

本周镍与不锈钢市场整体呈现震荡偏弱走势，镍价承压回落，不锈钢价格则维持轻仓试空策略。市场主要受到供给端矿端扰动、成本支撑有限以及需求端疲软的影响。

二、镍市场分析

1. 行情回顾

• 沪镍周度下跌3.34%，伦镍周度下跌2.05%。
• 沪镍成交量减少10.36万手，持仓量减少4.63万手。
• 基差升水为1,410元/吨。

2. 供给端

• 镍矿：上周镍矿价格小幅上涨，1.5%和1.8%镍矿价格分别上涨；1月菲律宾镍矿出口量下降，2月中国镍矿进口量环比增加25.7%，同比下降6.3%。
• 镍生铁：8-12%高镍生铁价格上涨11元/镍点，镍生铁较电解镍和废不锈钢的负溢价缩小；2月中国镍铁进口量环比减少2.2%，同比增加23.5%。
• 电解镍：国内精炼镍开工率下滑，产量减少，出口亏损扩大；2月电解镍进口量减少，出口量增加；外采MHP与高冰镍成本下降，但外采硫酸镍成本上升，MHP一体化制备电积镍成本优势减弱。

3. 需求端

• 三元材料和前驱体排产增加，不锈钢厂排产回升，合金电镀需求稳定。
• 纯镍用于生产硫酸镍的占比极少，硫酸镍产量环比上升9.5%，同比下降23.2%。

4. 库存端

• 上周纯镍社会库存小幅去化，保税区库存持平，上期所库存减少，LME库存增加。

5. 行情展望

• 策略：空单继续持有
• 运行区间：120,000 - 135,000元/吨
• 逻辑：纯镍供需矛盾仍存，过剩格局未改，镍价承压，但受镍矿供应偏紧影响，下方支撑尚存。后续需关注印尼PNBP政策落地及宏观情绪变化。

6. 风险提示

• 美联储降息预期变化
• 需求改善超预期
• 印尼镍产业政策变化

三、不锈钢市场分析

1. 行情回顾

• 不锈钢期货震荡下行，周度下跌1.48%，基差扩大至590元/吨。
• 成交量达77.71万手，持仓量达18.23万手。

2. 成本与利润

• 高镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格持平，成本支撑有所提升但有限。
• 200系和300系不锈钢利润下滑，400系不锈钢利润略有改善。

3. 基本面

• 不锈钢厂排产缓慢回升，3月产量预计增加。
• 不锈钢终端需求较弱，库存压力较大，总库存减少，300系库存去库。

4. 进出口情况

• 2月不锈钢出口量环比减少42.7%，同比上升6.6%；进口量环比减少1.2%，同比下降28.1%。

5. 行情展望

• 策略：轻仓试空
• 运行区间：12,700 - 13,700元/吨
• 逻辑：排产高位，需求较弱，库存压力仍大，成本支撑有限，预计不锈钢震荡偏弱整理。

6. 风险提示

• 下游需求超预期

四、关键信息汇总

1. 镍市场

• 供给：镍矿价格小幅上涨，镍生铁库存减少，电解镍开工率下滑，出口亏损扩大。
• 需求：三元材料与前驱体排产增加，不锈钢厂排产回升。
• 库存：社会库存小幅去化，LME库存增加。
• 成本：MHP一体化制备电积镍利润仍在，但较低。
• 走势：承压回落，下方支撑尚存，关注印尼政策及宏观情绪。

2. 不锈钢市场

• 供给：排产缓慢回升，3月产量预计增加。
• 需求：终端需求较弱，库存压力大。
• 成本：高镍生铁价格上涨，但成本支撑有限。
• 库存：社会库存减少，300系库存去库。
• 走势：震荡偏弱，需关注下游需求变化。

五、主要观点

• 镍：尽管供给端有所改善，但需求端疲软与库存压力仍使镍价承压，整体维持过剩格局。
• 不锈钢：排产回升但终端需求未明显改善，库存压力较大，成本支撑有限，预计震荡偏弱。
• 政策与市场影响：印尼PNBP政策落地及美联储降息预期是市场关注重点，可能对镍价和不锈钢价格产生显著影响。

六、总结

本周镍与不锈钢市场整体偏弱，镍价受供需矛盾及成本支撑影响，维持震荡下行趋势；不锈钢则因库存压力和终端需求疲软，延续偏弱走势。市场需密切关注印尼镍产业政策变化、美联储降息预期及下游需求的改善情况，以判断未来走势。