镍不锈钢月报：镍不锈钢供需仍偏乐观，关注高冰镍进展-20211101-华泰期货-22页_1mb

镍不锈钢供需分析总结

核心内容概览

2021年镍和不锈钢市场整体呈现供需偏紧态势，尤其是精炼镍和304不锈钢。随着新能源行业对高镍电池的需求增长，以及印尼镍铁产能的快速扩张，市场格局正在发生显著变化。同时，限电和限产政策对不锈钢行业产生一定影响，但其对精炼镍需求的抑制作用有限。

主要观点

精炼镍

• 需求强劲：2021年三元电池高镍化趋势显著，推动硫酸镍原料需求增长，带动精炼镍消费。
• 供应偏紧：传统镍企产量下滑，印尼高冰镍和湿法产能逐步释放，但短期内对精炼镍供应影响有限。
• 库存低位：全球和中国精炼镍库存处于历史低位，价格上涨弹性较大。
• 策略建议：建议投资者在情绪回暖后以逢低买入为主，短期市场情绪偏悲观。

304不锈钢

• 成本支撑：镍矿与镍铁供应偏紧，成本难以松动，对不锈钢价格形成支撑。
• 政策影响：受能耗双控和限产政策影响，不锈钢供应持续受限，但消费端对价格变动敏感。
• 库存低位：不锈钢社会库存和期货仓单处于低位，价格弹性较大。
• 策略建议：建议投资者等待回调后以逢低买入思路对待，不宜过度追高。

关键信息

全球镍供需平衡

• 2021年1-9月：全球镍供需保持紧平衡，部分月份出现小幅缺口。
• 预计2021年11月：全球镍供需仍维持紧平衡，需求偏强。
• 主要供应来源：印尼镍铁产能大幅增长，预计2021年新增产能接近37万镍吨，总产量预计达96万镍吨，占全球原生镍产量的三分之一。

中国镍供需平衡

• 2021年1-9月：中国镍供需维持紧平衡，需求先抑后扬。
• 供应情况：进口维持高位，但国内镍铁产能过剩，产量受镍矿供应和利润影响。
• 库存状况：国内镍铁库存处于低位，镍矿港口库存回升但仍在历史同期低位。

湿法与高冰镍产能

• 主要新增产能：2021年力勤镍业3.5万镍吨湿法产能已投产，青山集团7.5万镍吨高冰镍产能预计四季度投产，华越镍钴6万镍吨湿法产能预计2022年初投产。
• 未来产能：2022-2023年预计有更多湿法和高冰镍产能投产，可能缓解硫酸镍原料供应紧张局面。

新能源汽车板块

• 高镍化趋势：NCM811等高镍三元前驱体和材料产量快速增长，带动三元电池耗镍量上升。
• 耗镍量增长：2021年1-9月中国三元前驱体耗镍量同比增幅达117%，硫酸镍原料中精炼镍占比升至50.23%。
• 未来趋势：预计2021年全球三元电池耗镍量将显著增长，成为推动镍消费格局变化的重要因素。

不锈钢板块

• 中国不锈钢产能：预计新增产能较多，但受限产政策影响，部分产能投产时间存在不确定性。
• 300系不锈钢产量：2021年1-9月产量同比增长13.5%，但9月受限电影响产量下降。
• 印尼不锈钢产量：2021年1-9月产量同比增长98%，但中国对印尼不锈钢进口有限，主要因反倾销政策。

风险及关注要点

• 美联储货币政策：对全球商品市场情绪和资金流动有重要影响。
• 高冰镍产能进展：将直接影响精炼镍供需格局。
• 不锈钢限产政策：可能持续限制供应端，影响价格走势。
• 新能源行业限电情况：短期影响镍豆消费，但预计很快缓解。
• 不锈钢进口政策：中国对印尼不锈钢进口的限制可能影响市场供需。
• 三元电池技术发展：替代技术可能影响镍需求增长。

重要数据与趋势

• 全球镍供需平衡：2021年11月预计维持紧平衡，需求偏强。
• 中国镍供需平衡：2021年10-12月预计维持紧平衡，需求先抑后扬。
• 印尼镍铁产能：2021年预计新增产能达54.5万镍吨，已投产28.7万镍吨。
• 中国硫酸镍用镍豆量：1-9月同比增长990%，成为精炼镍消费最大增量部分。
• 304不锈钢库存：社会库存和期货仓单均处于低位，价格弹性较大。

总结

镍和不锈钢市场在2021年整体呈现供需偏紧的态势，尤其是精炼镍和304不锈钢。新能源行业对高镍电池的需求增长推动了镍消费，而印尼镍铁产能的扩张则对全球镍供应产生重要影响。限电和限产政策短期内对不锈钢产量造成压制，但对精炼镍需求影响有限。整体来看，市场处于低库存状态，价格上涨弹性较大，投资者应关注政策变化及高冰镍产能进展，采取谨慎偏多的策略，等待回调后逢低买入。