20170422-中泰证券-商贸零售行业周报_配置绩优白马龙头_关注跨境出口电商行业_12页_1mb

报告摘要

商贸零售行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于商贸零售行业，分析其市场走势、重点公司表现及投资策略。分析师彭毅提出“配置绩优白马龙头，关注跨境出口电商行业”的核心观点，并给出“增持”行业评级。重点推荐苏宁云商、南极电商、跨境通等公司，同时关注零售行业内的结构性机会与国改标的。

主要观点

市场表现：
上周商贸零售（中信）指数下跌2.68%，跑输沪深300指数2.11个百分点，板块整体表现较差。年初至今下跌6.56%，跑输沪深300指数11.30个百分点。子板块中，连锁指数跌幅最大（-3.26%），其次是贸易、百货和超市。零售板块中涨幅前三为永辉超市（+7.99%）、东百集团（+6.09%）、时代万恒（+5.27%），跌幅前三为天音控股（-15.38%）、南纺股份（-13.63%）、汇通能源（-13.58%）。
投资策略：
1. 配置绩优白马龙头，如永辉超市、苏宁云商等，因其业绩稳定、估值合理，具备内生增长潜力。
2. 关注跨境出口电商行业，认为其仍处于高增速、高天花板的黄金增长期，重点推荐跨境通。
3. 新零售及传统零售转型成为重要关注点，如中百集团、鄂武商、永辉超市、天虹商场等具备线下资源及符合未来业态发展的标的值得关注。
4. 建议关注国改落地或有较大可能性的公司，如重庆百货、银座股份。
重点公司点评：
- 永辉超市：2017年Q1业绩大幅超预期，毛利率上升、费用率下降，推荐“买入”。预计2017-2019年净利润增速分别为35.11%、28.10%、25.62%。
- 南极电商：构建“品牌/品类/IP+服务性工具+渠道+内容”电商生态圈，业绩持续高增长，目标价18元，维持“买入”评级。
- 跨境通：内生增长强劲，进出口双线体系雏形显现，推荐“买入”，目标价29.61元。
- 苏宁云商：线上格局逐步向好，全渠道转型持续推进，目标价19.61元，维持“买入”评级。

关键信息

行业数据

行业总市值：1167029.39亿元
行业流通市值：805585.05亿元
重点公司表现：
- 永辉超市：2017年Q1营收152.61亿元，同比+13.78%，归母净利润7.44亿元，同比+57.55%
- 苏宁云商：2017年Q1营收未明确，但预计2017-2019年净利润增速分别为0.24%、170.33%、105.85%
- 跨境通：2017年Q1归母净利润0.56元，同比+56.7%
- 东百集团：2017年Q1归母净利润0.46元，同比+46%
- 中百集团：2017年Q1归母净利润0.13元，同比+13%

投资组合

重点推荐公司：苏宁云商、南极电商、永辉超市、跨境通
建议关注公司：中百集团、东百集团、银座股份、冠福股份、徐家汇等

资本动态

Hellobike：获B轮亿元级融资
宜和宜美：获8000万人民币A+轮投资
转转：获2亿美元A轮投资
钢小二：完成A轮数百万人民币融资
易车商城：获10亿美元投资
innmix音米眼镜：获4800万人民币B+轮投资

风险提示

板块高弹性下市场系统性风险较大
全渠道融合不及预期
管理层对转型未达成统一意见

图表信息

图表1：重点推荐公司及核心看点
图表3：零售行业涨跌幅情况
图表4：超市板块相对收益及PE（TTM）情况
图表5：百货板块相对收益及PE（TTM）情况
图表6：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况
图表7：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况
图表9：本周板块上市公司跌幅前五名表现
图表10：下周公司大事提醒
图表11：重点跟踪公司估值情况
图表12：重点跟踪公司估值情况

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上