20160421-国金证券-电商行业2016年4月研究月报_网上零售增速回升；跨境新政需要磨合与适应_15页_1mb

电商行业研究月报总结

核心内容

本报告对2016年3月电商行业的发展态势进行了深入分析，指出行业在经历“网购淡季”后，实物商品网上零售额出现明显回升，成为推动社会消费品零售总额增长的重要力量。同时，报告对跨境电商税收新政进行了详细解读，并对青岩刘村的电商发展模式进行了研究，重点推荐了青岛金王和跨境通两家公司。

主要观点

行业整体表现

• 2016年3月，我国实物商品网上零售额为3188亿元，占社会消费品零售总额的12.7%，较去年同期上涨2.5个百分点。
• 同比增速为37.5%，环比上涨12.1%，显示出电商市场回暖迹象。
• 社会消费品零售总额同比名义增长10.5%，环比增长0.3个百分点，表明整体消费市场复苏。

跨境电商新政影响

• 跨境电商新政自2016年4月8日起实施，旨在实现跨境电商与一般贸易征税趋同。
• 新政对不同品类商品的税收影响不一，主要体现在：
  • 低价商品：税收成本上升，如香水、护肤品等原享受免税的商品现在需缴纳更高税费。
  • 高价商品：税收成本下降，如高档手表、奶粉等商品在新政下税率低于原行邮税。
  • 保健品：新政后综合税率为11.9%，较之前有所下降，但仍高于原行邮税。
• 新政推动了跨境电商的规范化发展，提升了行业竞争力。

青岩刘模式

• 青岩刘村被誉为“中国网店第一村”，是义乌电商的发源地。
• 电商模式成功得益于创业者精神、环境优越、配套完善、物流便利和丰富的网贷资源。
• 青岩刘村带动了义乌周边36个淘宝村的发展，推动了传统产业向线上转型。
• 电商生态体系包括快递、物流、仓库、代运营、包装、设计、摄影、培训等，生态体系不断完善。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：147.76
• 市场优化平均市盈率：18.23
• 国金电商指数：3755.11
• 沪深300指数：3238.30
• 上证指数：3042.82
• 深证成指：10602.46
• 中小板综指：11480.74

投资推荐

青岛金王

• 化妆品行业处于变革期，青岛金王通过外延布局增强竞争力。
• 杭州悠可作为化妆品代运营龙头，与四大美妆B2C平台有长期合作关系。
• 上海月沣线下营销能力强，未来三年将随屈臣氏、万宁扩张。
• 广州韩亚的收购补足了品牌资源，有助于打通产业链。

跨境通

• 环球易购是出口B2C自营电商龙头，覆盖200多个国家和地区。
• 注册用户超3,650万，SKU数量超25万，月均活跃用户超800万。
• 2015年重复购买率达35.51%，流量转化率1.55%。
• 公司投资了多家电商企业，并获得支付牌照，推动跨境电商生态圈建设。

行业要闻

• 2016国际电商博览会、世界电商大会在义乌开幕：展示了跨境电商的发展趋势和前景。
• 饿了么获阿里12.5亿美元投资：将与阿里巴巴及蚂蚁金服在多个业务领域展开合作。
• 阿里巴巴收购Lazada控股权：总投资约10亿美元，布局东南亚市场。
• 神州专车获阿里28亿投资：与阿里达成全面战略合作，筹备新三板挂牌。
• 京东布局母婴社群：通过品质化、社群化、个性化策略抢占母婴市场。
• 美利金融获京东金融投资：加深在二手车消费金融领域的布局。

长期竞争力评级

• 青岛金王：高于行业均值，基本面良好，具备较强的产业链协同能力。
• 跨境通：具备较强的平台优势和资本运作能力，是A股唯一纯正跨境电商标的。

投资评级说明

特别声明

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