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商贸零售行业周报总结（2015.11.16-2015.11.22）

核心内容

2015年11月16日至22日期间，商贸零售行业整体上涨1.63%，跑赢沪深300指数0.91%，在各行业中表现中下游。其中，百货板块表现最佳，跑赢沪深300指数1.53%。行业静态PE估值为46倍，较上周上升，且相对A股的估值溢价水平也有所提高。

主要观点

• 行业趋势：自贸区建设加速推进，尤其是武汉自贸区方案已上报国务院，预计第三批自贸区将重点布局中部地区，包括湖北、河南、陕西和四川，对进出口贸易和“一带一路”国家贸易往来具有积极意义。
• 投资主线：
  • 短期：国企改革是重要配置主题，推动零售行业内部整合，建议关注欧亚集团、新世界和重庆百货。
  • 中长期：互联网+零售成为发展趋势，建议关注苏宁云商、步步高、红旗连锁和永辉超市。
• 市场表现：上周推荐组合（苏宁云商、红旗连锁、步步高、欧亚集团、鄂武商）收益率为1.9%，跑赢行业指数0.27%和沪深300指数1.18%。下周推荐组合与上周类似，主要调整了组合中部分公司的权重。

关键信息

行业动态

1. 聚美优品首次亏损：2015年第三季度聚美优品净亏损8690万元，主要因转型自营业务和库存优化活动，导致毛利占比下降。但CEO陈欧表示，部分费用为一次性，预计第四季度将恢复盈利。
2. 永辉超市布局供应链：永辉超市与韩国CJ集团成立两家合资公司，分别负责海外供应商采购和中央厨房业务，为未来业务扩展和供应链优化做准备。
3. 沃尔玛中国扩张：第三季度在中国市场总销售额增长2.9%，新开5家门店，计划未来3个月内在云南、内蒙、山东等地继续扩张。
4. 商务部数据：10月重点企业网络零售额同比增长39.9%，农村消费增长12.2%，汽车消费回暖，新能源汽车销量同比增长3.1倍。
5. 天津自贸区知识产权服务：天津自贸区建成与国际接轨的知识产权服务体系，包括三家知识产权服务机构，有助于优化创新创业环境。
6. 市场准入负面清单试点：12月1日起，四大自贸区将试行市场准入负面清单制度，预计两年试点期后全国推广。

重点公司公告

1. 快乐购提供财务资助：为支持汽车电商业务，公司拟向下属控股公司提供不超过1.4亿元的财务资助。
2. 鄂武商非公开发行股票获批：武汉武商集团非公开发行A股股票申请通过证监会审核。
3. 天虹商场股权转让：天虹商场挂牌转让深圳深诚物业管理有限公司股权，已获得中航工业批复。
4. 杭州解百设立子公司：计划设立全资子公司并与其他公司合作成立健康管理公司。

行业重点公司盈利预测与PE估值

投资建议

• 推荐组合：永辉超市、红旗连锁、步步高、欧亚集团、鄂武商，每只股票占比20%。
• 投资策略：关注自贸区政策带来的长期利好，以及国企改革和互联网+零售的短期与中长期投资机会。
• 行业评级：整体看好，细分行业（百货、超市、连锁、贸易II）均维持“看好”评级。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率高于15%。
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率介于5%至15%之间。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率高于5%。
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率介于-5%至+5%之间。
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%。

总结

本报告指出，商贸零售行业在政策支持和市场变化下展现出一定的增长潜力。随着自贸区建设的推进和互联网+零售的深化，行业将迎来新的发展机遇。重点公司如永辉超市、欧亚集团、鄂武商等因政策利好和业务转型受到关注，建议投资者持续关注这些公司的动态及市场表现。