20211129-上海证券-商贸零售行业周报_零售新业态方兴未艾_13页_1mb

增持：商贸零售行业周报总结

核心内容概览

本报告发布于2021年11月29日，由分析师彭毅及研究助理张洪乐撰写，主要围绕商贸零售行业近期发展动态、市场表现及投资建议展开分析。报告指出，行业整体呈现复苏态势，同时直播电商、仓储会员店等新业态持续发展，传统零售业态面临挑战，但部分企业通过转型实现增长。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周行情回顾：商贸零售（中信）指数上涨1.15%，跑赢沪深300指数1.76个百分点。
• 年初至今表现：商贸零售板块上涨0.50%，跑赢沪深300指数7.24个百分点。
• 行业排名：在30个中信一级行业中排名第9位，19个行业上涨，3个行业领涨（有色金属、综合金属、钢铁），3个行业领跌（消费者服务、农林牧渔、传媒）。
• 估值情况：商贸零售行业PE（TTM）为106，处于历史高位，分位数为99.92%；沪深300PE（TTM）为13.01，分位数为41.76%。

2. 新业态发展

• 电商新零售：商务部正完善《直播电子商务平台管理与服务规范》，有利于直播赛道长期健康发展。店铺自播作为新兴模式，发展潜力巨大，建议关注抖音电商、阿里巴巴、京东集团。
• 传统零售转型：沃尔玛中国大陆首店即将停业，但其山姆会员商店表现优异；麦德龙加速会员店布局，转向B端与C端并重。建议关注仓储会员业态，如盒马（阿里巴巴）、永辉超市。
• 黄金珠宝行业：延续年初以来的高景气度，周大生因省代模式和共同富裕政策受益，维持买入评级；周大福、老凤祥等品牌也值得关注。

本周重点推荐公司

周大生

• 优势：渠道优势明显，终端盈利能力强，省代模式助力拓店。
• 增长点：受益于消费复苏和婚庆市场爆发，长期受益于共同富裕和国潮崛起。
• 财务表现：2021-2023年预计营收增速分别为79%、34%、24%，归母净利润增速分别为39%、24%、17%。
• 估值：对应PE估值分别为14x、11x、10x，维持买入评级。

行业动态跟踪

1. 新零售动态

• 寺库被冻结股权：被冻结1.2亿人民币，市值缩水超90%。
• 拼多多支付商标注册：成功申请拼多多支付商标，强化平台支付能力。
• 快手财报：第三季度净亏损48.22亿元，月活用户达5.7亿，用户增长显著。
• 京东超市扶持新商家：推出零成本运营政策，降低新商家门槛和运营成本。
• 饿了么成立蓝骑士智囊团：优化产品和规则，提升骑手体验。

2. 传统零售动态

• 沃尔玛深圳洪湖店停业：作为中国大陆首店，即将关闭，反映大卖场式微。
• 麦德龙战略升级：全面布局会员店，强调“安全可靠+省心简单+生活提案”。
• 罗森大湾区总部落户：计划至2028年在粤港澳大湾区开设1500家门店。
• 凑凑前CEO创业：新品牌“谢谢锅”主打火锅+酒模式，面向年轻群体。

行业资本动态

• 极兔速递融资25亿美元：腾讯参投，计划明年第一季度在香港上市。
• 心愿盒 Match Box 获种子轮融资：用于客户拓展、算法升级等，定位为消费者体验共创平台。
• 梅晔生物获数亿元B轮融资：专注化妆品研发与电商业务，引入达晨和南虹资本。
• 哆猫猫获近亿元A+轮融资：主打儿童健康零食，目标建立儿童零食心智优势。

上市公司动态

• 广百股份：增持股份达2%，由广州商控完成。
• 茂业商业：为子公司提供担保，支持其贷款需求。
• 健之佳：设立全资子公司，拓展业务范围。
• 若羽臣：控股股东股份质押，影响股权结构。
• 豫园股份：限制性股票激励计划调整，授予数量减少。
• 美凯龙：控股股东股权质押，影响公司股权结构。
• 新华都：筹划重大资产出售，涉及零售板块全部资产。
• 丽人丽妆：持股5%以上股东减持，计划实施过半。
• 星徽股份：作废离职员工未归属的限制性股票，终止激励计划。
• 小商品城：回购注销部分限制性股票，优化股权结构。
• 新华锦：对子公司增资1000万美元，支持养老大健康业务。
• 居然之家：职工代表监事辞职及选举，完善公司治理。
• 海印股份：为控股子公司提供担保，补充流动资金。

下周大事提醒

• 12月1日（周三）：健之佳（605266.SH）解除限售股份。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费和供应链。
• 宏观经济不景气：对整体行业盈利构成压力。
• 行业竞争加剧：新业态快速发展带来激烈竞争。

投资建议

投资主线

1. 电商新零售：关注抖音电商、阿里巴巴、京东集团。
2. 传统新零售：关注仓储会员业态，如盒马（阿里巴巴）、永辉超市。
3. 黄金珠宝：持续推荐周大生，关注周大福、老凤祥。

评级体系说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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