20170318-中泰证券-商贸零售行业周报_白马龙头行情时代_电商零售配置什么__12页_1mb

商贸零售行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于商贸零售行业的市场表现、重点公司分析、投资策略及行业动态，分析了当前市场环境及未来投资方向。整体行业处于白马龙头行情时代，分析师彭毅及团队建议增持商贸零售板块，重点关注具备高成长性、低估值及新零售转型潜力的标的。

主要观点

1. 市场表现：

   • 上周商贸零售（中信）指数上涨0.39%，跑输沪深300指数0.88个百分点。
   • 年初至今，商贸零售板块下跌0.12%，跑输沪深300指数5.54个百分点。
   • 子板块中，连锁超市指数涨幅领先，达到0.93%；而超市板块表现相对较弱，跑输大盘。
   • 零售板块中，ST成城、昆百大A、南极电商涨幅居前，分别为21.30%、10.00%、7.72%；三江购物、南纺股份、深圳华强跌幅较大，分别为9.52%、4.80%、4.00%。

2. 投资策略：

   • 建议从高分红、低估值、高成长性及真成长三个维度布局。
   • 推荐重点关注苏宁云商、南极电商、永辉超市、跨境通等具备良好基本面和增长潜力的公司。
   • 建议配置新零售、国改相关标的，如中百集团、银座股份、徐家汇、天虹商场等。

3. 重点公司分析：

   • 苏宁云商：预计2017年实现扭亏为盈，全渠道转型持续推进，服务性收入加速增长，目标价19.61元，维持“买入”评级。
   • 南极电商：构建“品牌/品类/IP+服务性工具+渠道+内容”电商生态圈，内生增长强劲，目标价18.00元，维持“买入”评级。
   • 永辉超市：生鲜直采龙头，门店迭代成熟带动业绩增长，目标价6.29元，维持“买入”评级。
   • 跨境通：内生增长强劲，进出口双线体系雏形显现，目标价29.61元，维持“买入”评级。
   • 东百集团：坚定切入高标仓领域，预计未来三年内实现200万高标仓目标，目标价12.7-13.2元，维持“买入”评级。
   • 银座股份：作为山东地方国企改革龙头，估值合理，改革预期明确，目标价16.92元，维持“买入”评级。

关键信息

• 行业数据：

  • 上市公司数：95家
  • 行业总市值：1243752.48亿元
  • 行业流通市值：845159.432亿元

• 风险提示：

  1. 板块高弹性下市场系统性风险。
  2. 全渠道融合不及预期。
  3. 管理层对转型未达成统一。

• 投资评级说明：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

行业前瞻

• 零售行业在2016年底开始企稳复苏，弱复苏可持续。
• 新零售模式下，供应链整合、品牌化、数据挖掘是突围方向。
• 国企改革持续推进，关注估值合理且改革落地可能性较大的公司。

行业动态

• 新零售：

  • 韩都衣舍打造二级生态系统，提供线上生态运营服务。
  • 菜鸟联合物流企业推隐私面单，防止信息泄露。
  • 京东B2B业务“京东新通路”计划覆盖50万夫妻店。

• 传统零售：

  • 长风大悦城调整业态，聚焦都市女性市场。
  • Nike转型快时尚模式，以应对adidas竞争。
  • 马莎百货宣布关闭上海三家门店，正式撤离。

• 资本动态：

  • 多家互联网相关企业完成融资，包括小雨伞保险、iBeacard、老虎证券、唯彩会、小鱼易连、诸葛找房、好运虎、大道金服、一智通、洋葱小姐、人人爱家金融等。

重点推荐公司

结论

当前商贸零售板块处于白马行情时代，具备高成长性、低估值及新零售转型潜力的公司值得关注。分析师建议重点配置苏宁云商、南极电商、永辉超市、跨境通等，同时关注国企改革及新零售生态的布局情况。行业整体呈现结构性改善，但需警惕市场系统性风险及转型不及预期的风险。