20170530-中泰证券-商贸零售行业周报_阿里入股联华_加速全渠道融合_继续配置白马龙头_11页_1mb

商贸零售行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年5月商贸零售行业整体表现及重点公司动态，指出阿里巴巴入股联华超市标志着全渠道融合加速，同时推荐了多个白马龙头及低估值边际改善标的。分析师彭毅维持“增持”评级，认为行业弱复苏持续，新零售趋势明显，优质标的具备配置价值。

主要观点

• 行业整体表现：商贸零售（中信）指数上周下跌2.53%，跑输沪深300指数4.78个百分点。年初至今下跌12.96%，跌幅较大。
• 子板块表现：贸易指数跌幅最大（-3.74%），其次是百货和超市指数，连锁指数跌幅相对较小（-1.44%）。
• 重点公司表现：南纺股份、轻纺城、华联综超等个股表现较好，而时代万恒、ST成城、上海物贸等跌幅较大。
• 投资逻辑：行业弱复苏，基金持仓上升，优质标的具备配置价值。重点推荐零售龙头、电商优质标的及低估值边际改善标的。
• 核心推荐标的：
  • 南极电商：品牌/品类矩阵初发力，业绩高增长，目标价19.5元。
  • 苏宁云商：线上格局向好，物流+金融持续发力，目标价19.61元。
  • 永辉超市：毛利率上升，费用率下降，业绩超预期，目标价7.86元。
  • 跨境通：业绩符合预期，内生增长信心足，目标价29.61元。

关键信息

行业动态

• 阿里巴巴入股联华超市：阿里巴巴集团受让易果生鲜持有的联华超市18%内资股权，成为第二大股东，推动全渠道融合。
• B2B电商发展：2016年中国B2B交易额达16.7万亿元，同比增长20.14%；阿里巴巴市场份额达43%，同比增长1%。
• 新零售趋势：线上线下一体化平台如家兴易购24小时便利店、亚马逊生鲜服务等，展示了新零售的发展潜力。
• 跨境物流合作：UPS与顺丰控股成立合资公司Global Connect Holding Limited，拓展跨境贸易市场。
• 支付方式创新：银联推出标准二维码产品，支持扫码支付。

重点公司动态

• 永辉超市：Q1业绩大幅超市场预期，毛利率提升，费用率下降，推荐“买入”。
• 南极电商：品牌/品类矩阵初发力，前端GMV高增长，预计未来三年净利润内生复合增速达50%以上，目标价19.5元。
• 跨境通：业绩符合预期，内生增长动力强，目标价29.61元。
• 苏宁云商：线上格局向好，物流+金融持续发力，预计2017-2019年净利润增长显著，目标价19.61元。

资本动态

• 春笋共享雨伞：获得500万元天使轮融资，计划在商超和酒店投放。
• 拉夏贝尔服饰：申请IPO，计划融资16.4亿元。
• 凯叔讲故事：获得9000万元B轮融资，新东方领投。
• 大街网：完成1亿元D+轮融资，进入上市筹备阶段。
• 乐视体育：B+轮融资后估值达240亿元。

风险提示

• 板块高弹性下存在市场系统性风险。
• 全渠道融合不及预期可能影响行业发展。
• 管理层对转型未达成统一，可能影响公司战略执行。

投资组合

• 重点推荐股票：南极电商、苏宁云商、永辉超市、跨境通。
• 其他建议关注：中百集团、银座股份、家家悦、重庆百货、合肥百货、鄂武商A等。

图表目录（摘要）

• 图表1：重点推荐公司及核心看点
• 图表2：零售行业涨跌幅情况
• 图表3：行业各子板块涨跌幅情况表现
• 图表4：超市板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表5：百货板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表6：连锁板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表7：贸易板块相对收益及PE（TTM）情况
• 图表8：本周板块上市公司涨幅前五名表现
• 图表9：本周板块上市公司跌幅前五名表现
• 图表10：下周公司大事提醒
• 图表11：本周重点推荐股票及看点
• 图表12：重点跟踪公司估值情况

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

• 本报告基于中泰证券及其研究人员认为可信的公开资料，不构成任何投资建议。
• 报告内容仅供客户参考，不构成任何最终操作建议。
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