20240107-上海证券-商贸零售行业周报_拼多多暂停本地生活业务_聚焦主站及跨境电商temu_15页_629kb

增持（维持）：商贸零售行业分析总结

核心内容

本报告为2024年1月7日发布的商贸零售行业周报，分析师张洪乐从电商、传统零售、黄金珠宝等子行业出发，分析了行业动态、投资建议与风险提示，整体维持“增持”评级。

主要观点

电商行业

• 拼多多暂停本地生活业务，将重心转向主站和跨境电商Temu，预计Temu将在2024年实现300亿美元GMV目标。
• 本地生活线上渗透率持续提升，未来仍有较大增长空间，但拼多多采取相对谨慎策略。
• 电商平台纷纷推出年货节活动，如抖音、微信视频号、淘宝天猫、B站等，提升流量与转化。
• TikTok Shop调整佣金比例，部分类目佣金将提高至8%，同时开始收取全托管保证金。
• 抖音推出“健康分”机制，对主播行为进行管理，提升平台内容质量与合规性。

传统零售

• 2024年元旦期间，线下零售客流与销售双增长，百联股份、重庆百货等企业表现亮眼。
• 西贝餐饮启动海外业务，计划2024年拓展国内门店至400家。
• 王府井喜悦购物中心开业，成为北京国际消费中心城市重点项目。
• 永辉超市杭州开元广场店开业，展示其商品与服务优化成果。

黄金珠宝

• 黄金珠宝行业在2023年表现强劲，零售额同比增长11.9%，需求释放与金价上涨是主要驱动因素。
• 中国黄金在2024年元旦举办展销会，推出多种新品，赋能终端零售商。
• 建议关注具备品牌优势、低估值及业绩兑现能力强的黄金珠宝龙头，如周大生、老凤祥、潮宏基。

关键信息

投资建议

• 投资主线一：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会

  • 拼多多：主站业务稳定，Temu有望成为第二增长曲线。
  • 阿里巴巴：全球化战略持续推进，电商基本盘稳健。
  • 京东集团：重履约效率，供应链优势显著。
  • 美团：本地生活龙头地位稳固，新零售业务拓展。
  • 唯品会：聚焦品牌特卖，具备增长潜力。

• 投资主线二：重庆百货、红旗连锁、高鑫零售、家家悦、永辉超市、孩子王

  • 重庆百货：多业态协同发展，业绩改善明显。
  • 红旗连锁：区域便利店龙头，拓店步伐稳健。
  • 高鑫零售：估值偏低，具备生鲜供应链优势。
  • 家家悦：加速省外突破，布局性价比零食集合店。
  • 永辉超市：基本面边际改善，门店扩张预期良好。
  • 孩子王：深耕单客经济，母婴生态建设持续推进。

• 投资主线三：周大生、老凤祥、潮宏基

  • 周大生：疫后复苏弹性较大，全渠道布局。
  • 老凤祥：百年黄金品牌，经营稳健。
  • 潮宏基：产品与渠道共同发展，时尚珠宝品牌。

行情回顾

• 本周商贸零售（中信）指数下跌0.19%，跑赢沪深300指数2.78个百分点。
• 本周涨幅靠前的子行业为医疗美容（+11.42%）、家电3C（+3.78%）、百货（+2.56%）。
• 个股方面，大连友谊、欧亚集团、茂业商业等涨幅较大；*ST爱迪、南京商旅、居然之家等跌幅较大。

行业动态

• 拼多多社区团购业务“多多买菜”暂停本地生活项目，聚焦主站与Temu。
• 西贝餐饮启动海外业务，计划拓展门店至400家。
• 银泰与蚂蚁数科共建元会员数字空间，探索元宇宙。
• 喜茶门店超3200家，会员破1亿，成为茶饮行业增长最快品牌。
• 古茗门店超9000家，GMV超192亿元，成为新茶饮企业代表。
• 合生商业在丰台区落子新项目，打造大型商业综合体。

资本动态

• 饿了么注资100亿在深圳成立新公司，拓展业务版图。
• 万达广场股权变更，王健林继续出售一线城市资产。

下周大事提醒

• *ST步高、明月镜片、莱绅通灵等公司将召开股东大会。

风险提示

1. 经济复苏不及预期：宏观经济影响居民消费信心，零售行业复苏可能受阻。
2. 政策趋严风险：反垄断与数据安全政策可能限制企业扩张。
3. 行业竞争加剧：竞争加剧可能压缩企业利润空间。
4. 门店扩张不及预期：若门店建设不达预期，将影响营收增长。
5. 新业态转型不及预期：创新业务是否能带来盈利仍需市场验证。