20180823-信达证券-骆驼股份-601311.SH-电池龙头稳健成长_收购金洋冶金加码循环经济业务_5页_722kb

骆驼股份中报点评总结

核心内容

骆驼股份（601311.sh）于2018年8月23日发布2018年半年度报告，报告数据显示公司上半年实现营业收入42.30亿元，同比增长32.43%，归属于上市公司股东的净利润2.88亿元，同比增长34.17%，扣非归母净利润2.60亿元，同比增长84.05%。基本每股收益为0.34元/股，同比增长36%。整体业绩表现稳健，符合市场预期。

主要观点

• 营收利润双增长：公司2018年上半年营业收入和净利润均实现30%以上的增长，主要得益于铅酸蓄电池销售的提升，且销售量已超过2017年全年的一半。
• 龙头地位巩固：公司在汽车铅酸电池产能、销量及配套市场市占率上连续两年位居全国第一，未来随着环保政策趋严，行业供给收缩，有望进一步受益。
• 现金流改善：经营活动现金流净额为1.72亿元，较去年同期的-1.04亿元显著改善，资金链压力缓解，为研发投入提供了空间。
• 研发投入加大：2018年上半年研发投入2.54亿元，同比增长71.39%，显示出公司对技术积累的重视，有助于提升竞争力。
• 收购金洋冶金：公司完成对湖北金洋冶金的收购，形成55万吨/年的废旧铅酸电池回收处理能力，奠定了再生铅行业龙头地位，有利于形成闭环产业链，提升规模优势和毛利率。
• 新能源业务独立运营：公司于2018年5月成立武汉新能源科技有限公司，实现新能源业务独立运营，拥有2GWh锂离子电池自动化生产线，产品涵盖三元与磷酸铁锂电池。
• 动力电池回收布局：依托科研院校和美国研发中心的技术支持，公司在湖北建设的动力电池梯次回收利用产业园进入中试阶段，未来在新能源汽车动力电池回收领域前景广阔。
• 多元化布局：公司还与外资合作生产新能源电机、电控及BMS等产品，主要产品为永磁同步电机。同时，战略投资克罗地亚RIMAC公司，推动高端电机电控技术在国内落地。
• 股票回购：公司拟以不超过13元/股的价格回购500万-1000万股A股股票，用于员工激励或减少注册资本，彰显管理层对公司未来发展的信心。

关键信息

盈利预测与评级

• EPS预测：2018年、2019年、2020年分别为0.71元、0.81元、0.95元。
• 市盈率：对应2018年8月23日收盘价（11.33元）的市盈率分别为16倍、14倍、12倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司新能源与服务业务具有较大发展空间。

股价催化因素

1. 骆驼股份铅酸电池与动力电池“双闭环”产业链顺利完成；
2. 新能源汽车行业发展加速。

风险提示

1. 新业务发展不及预期；
2. 下游汽车产销量不及预期；
3. 铅价下跌。

财务数据概览

研究团队简介

• 郭荆璞：首席分析师，信达证券能源化工研究团队成员，第十二届新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源和能源互联网等。
• 刘强：分析师，6年新能源实业工作经验，擅长从市场和产业发展中挖掘投资机会，兼顾周期与成长。
• 陈磊：研究助理，从事新能源研究，2018年7月加入信达证券研发中心。

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