20221026-太平洋-骆驼股份-601311.SH-产品_客户结构优化_新能源业务放量加速_6页_704kb

骆驼股份（601311）总结

核心内容

骆驼股份（601311）是一家专注于电力设备和电池业务的上市公司，当前股价为9.06元，目标价为18元。公司近期发布2022年三季报，整体营收和利润表现出现分化，但新能源业务发展迅速，成为公司增长的重要驱动力。分析师认为公司当前估值偏低，具有投资价值。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前3季度公司营收95.74亿元，归母净利2.99亿元，扣非归母净利3.23亿元，同比分别增长4.73%、下降55.64%、下降47.90%。
  3季度营收34.58亿元，同比增长19.41%，环比增长15.15%。
  归母净利0.96亿元，同比下降43.20%，但环比增长52.38%。
  扣非归母净利0.80亿元，同比下降49.69%，环比下降25.23%。

• 产品与客户结构优化：
  公司通过优化产品结构、客户结构，推进“优能达”体系建设，积极开拓海外市场，实现业务增长。
  低压铅酸电池销量同比增长16.23%，环比增长22.47%。
  新能源汽车辅助电池销量同比增长325%，启停电池销量同比增长21%（其中AGM电池销量增长54%）。
  “优能达”服务商和终端商分别建设至2400多家和71000多家。

• 新业务进展：
  低压锂电池业务销量同比增长428%，获得9个项目定点，包括北汽福田、广州汇天、东风、吉利等。
  储能业务推出多款户用储能产品，并与三峡电能能源管理（湖北）有限公司合作1GWh储能智慧综合项目一期开工。

关键信息

财务预测

盈利与成本分析

• 毛利率：3Q22为12.32%，同比下降3.98个百分点，环比下降0.10个百分点，主要受原材料和燃料动力价格上涨影响。
• 费用率：3Q22三费费用率为7.49%，同比下降1.80个百分点，环比下降0.20个百分点，预计受汇兑收益影响，盈利能力有望修复。
• 扣非净利率：3Q22为2.31%，同比下降3.18个百分点，环比下降1.25个百分点，主要受原材料价格上涨和投资收益下降影响。

投资策略

• 当前股价对应2022年静态估值12.8倍，被分析师视为低估的价值成长公司。
• 推荐关注，预计2022年营收145亿元，净利润5.3亿元。
• 投资评级为买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 新能源业务发展不确定性
• 汇率波动风险

业务布局

国内市场

• 主机配套：新能源汽车辅助电池销量同比增长325%，启停电池销量同比增长21%（其中AGM电池增长54%）。
• 维护替换市场：完成“优能达”服务商和终端商建设，覆盖范围广泛。

国外市场

• 加大与远洋航运企业合作，提升出口交付能力。
• 实现Perodia、KIA两个项目定点。
• 加快海外马来工厂二期和北美生产基地建设。

公司治理与联系信息

• 证券分析师：白宇、樊夏沛
  • 白宇：电话010-88695257，邮箱baiyu@tpyzq.com
  • 樊夏沛：邮箱fanxp@tpyzq.com
• 销售团队：涵盖全国、华北、华东、华南多个区域，负责人包括王均丽、成小勇、陈辉弥、张茜萍等。

资产与负债情况

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com
• 证券业务许可证编号：13480000

重要声明

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