20241208-华联期货-液化气周报_留意低位能否支撑_36页_7mb

华联期货液化气周报分析总结（2024年12月8日）

一、期现市场概况

1. 供需关系：上游OPEC+计划推迟至明年4月增产，加剧供过于求；北美C3产量稳定，中东产量平稳，国产液化气商品量反弹但预计未来回落；LNG价格低于LPG，海运费维持低位震荡。
2. 库存情况：港口库容率下降至历史低位，炼厂库容率处于多年同期最低，加气站库容率中性；港口库存量创新高后回调，整体库存压力不大。
3. 基差与价差：当前基差处于同期偏低水平，波动幅度大，具季节性和区域差异；“气/油”比价偏低，液化气与原油价差波动显著，最高可达2000元/吨。

二、供应端分析

• 产量与进出口：全国液化气产量保持稳定，国产商品量反弹但炼厂一体化率提升带来回落预期；进出口量保持低位，进口毛利较低，仓单量有限。
• 全球供应：美国2024年LPG供应量稳定，页岩油产量受限难进一步增长；全球海运费低位运行，液化气供应预期低增长。

三、需求端分析

1. 燃烧需求：下游燃烧需求即将进入旺季，餐饮需求复苏，汽油添加需求平稳；清洁能源替代可能抑制消费。
2. 化工需求：PDH产能高弹性，虽目前亏损但产能扩张仍将增加需求；烷基化和MTBE开工率下降，化工需求偏弱。
3. 长期趋势：新能源汽车渗透率上升至10%，液化气在交通领域的消费量可能下降；工业需求总体来看呈稳中偏弱走势。

四、周度观点与策略

• 价格预期：液化气现货与活跃合约价差处于偏低水平，宏观面好转下期货贴水。建议短线多单持有，或少量看涨期权。
• 主要风险点：
  • 宏观经济波动、政策变化；
  • 原油价格走势；
  • 供应不及预期或需求超预期增长。

五、产业链结构

液化气主要来源为油气田与炼厂副产物，消费端涵盖工业、家用与交通。近年来化工需求（如制丙烯）增长显著，但燃烧需求比重下降，新能源替代趋势明显。

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本报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应谨慎判断市场风险，独立决策。