深度报告-20221104-安信证券-医药行业深度分析_医药22Q3业绩分化明显_板块行情初现反弹_25页

报告摘要

医药行业2022年第三季度总结

核心内容

2022年第三季度，医药行业整体业绩呈现分化趋势，板块行情出现初步反弹。行业整体营收同比增长9.68%，归母净利润同比增长4.70%，扣非净利润同比增长3.22%。医药板块的估值处于历史较低水平，市盈率仅为24.21倍，低于历史中位值36.44倍。同时，公募基金对医药行业的持仓比例降至历史最低，但随着政策边际改善，配置比例有望在第四季度反弹。

主要观点

行业整体情况：医药行业在31个申万一级行业中排名第13位，营收增速为8.96%；利润增速为9.05%，排名第11位。基金持仓比例为9.37%，排名第三，但已处于历史低位。
细分板块表现：
- 化学制剂：整体营收增长0.38%，归母净利润下降3.26%，扣非净利润增长1.15%。部分公司已度过集采影响，创新品种销售放量带动业绩改善。
- 化学原料药：营收增长6.74%，归母净利润增长2.89%，扣非净利润增长15.70%。但2022Q3受成本上涨和部分产品价格下行影响，业绩承压。
- 生物制品：营收增长14.18%，归母净利润下降16.24%，扣非净利润下降19.69%。新冠疫苗销售下降导致利润承压，但重磅疫苗如HPV疫苗和13价肺炎疫苗仍保持快速增长。
- 医疗服务：营收增长33.74%，归母净利润增长50.40%，扣非净利润增长45.87%。CXO板块保持高增长，生命科学服务出现分化，民营医疗服务短期承压。
- 医药商业：营收增长8.12%，归母净利润增长1.07%，扣非净利润增长6.73%。疫情防控趋于稳态，业绩环比改善。
- 中药：营收增长2.63%，归母净利润下降5.13%，扣非净利润增长0.73%。OTC渠道销售限制有所缓解，利润端表现优于收入端。

关键信息

行业数据：2022Q1-Q3医药行业营收增长9.28%，归母净利润增长5.96%，扣非净利润增长8.27%。销售费用率下降0.97个百分点，管理与研发费用率下降0.41个百分点。
基金持仓：2022Q3医药持仓比例为9.37%，剔除医药主题基金后为3.95%。基金持仓市值TOP10中，迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科居前三，其中迈瑞医疗和恒瑞医药出现加仓。
风险提示：新冠疫情存在不确定性，产品研发及审批速度低于预期，产品质量问题，产品降价超预期等。