20170503-渤海证券-化学制药行业周报_业绩分化之下积极寻找结构性机会_15页_809kb

报告摘要

化学制药行业周报总结

核心内容

本报告分析了2017年4月26日至5月2日期间化学制药行业的市场表现、政策动态及投资策略，指出行业在整体稳定发展的背景下，上市公司业绩出现分化，部分企业表现优异，而另一些企业则面临业绩下滑和政策压力。

主要观点

行业整体表现：医药生物行业微涨0.03%，跑赢沪深300指数（-0.14%），但化学制药行业下跌0.66%，表现相对较弱。
估值情况：截至5月2日，申万医药生物行业市盈率为39.17倍，化学制药行业市盈率为39.65倍，均高于全体A股（剔除银行股）的市盈率，溢价率分别达到41.00%和42.73%。
业绩分化：业绩超预期的公司普遍表现良好，而业绩不及预期或下滑的公司表现欠佳。业绩超预期的公司多为行业龙头或在细分领域具有优势的企业，业绩下滑则主要受到政策性利空（如主导产品被列为辅助用药）或竞争格局恶化的影响。
投资策略：建议关注业绩稳定、估值合理的处方药生产企业，推荐华东医药和恩华药业。同时，对1季报显示业绩出现拐点或估值较低、未来有改善预期的个股也应给予关注，推荐常山药业、现代制药和普洛药业。

关键信息

行业要闻

国务院办公厅发布关于推进医疗联合体建设和发展的指导意见
- 2017年基本搭建医联体制度框架，全面启动多种形式的医联体建设试点。
- 探索医保总额付费等机制，引导医联体内部形成科学的分工协作机制。
- 目标是到2020年形成较为完善的医联体政策体系，提升基层服务能力。
甘肃省医改办发布《开展医药采购与医保联动工作实施意见》
- 实施药品分级分类采购政策，以市州或医疗机构联合体为单位，通过带量及阳光采购确定药品中标价和实际采购价。
- 探索由银行提供周转金，实现药款30天支付结算，降低药价。
- 建立“超支合理分担，结余奖励留用”的激励机制，规范用药行为。
瑞戈非尼获FDA批准，成为近10年来首个肝癌新药
- 拜耳的瑞戈非尼（Stivarga）获批用于不可切除性肝细胞癌的二线治疗。
- 该药已在全球90多个国家获批用于转移性结直肠癌，80多个国家获批用于转移性胃肠道间质瘤。

公司公告

复星医药控股子公司复宏汉霖重组抗TNFα全人单克隆抗体注射液临床试验获批准
- 该药与原研药阿达木单抗注射液保持高度相似，已投入研发费用约4800万元。
华海药业奥美沙坦酯氢氯噻嗪片获得美国FDA批准文号
- 该产品用于治疗高血压，已获得FDA批准，有助于公司拓展美国市场。
尔康制药控股股东减持公司股份
- 帅放文先生通过大宗交易减持无限售条件流通股8600万股，占总股本的4.17%。
海普瑞发布2016年度年报和2017年度1季报
- 2016年净利润下降31.54%，2017年1季度净利润为-1208.13万元，同比大幅下降。
山大华特发布2016年度年报和2017年度1季报
- 2016年净利润增长30.13%，2017年1季度净利润增长85.70%。
翰宇药业发布2016年度年报和2017年度1季报
- 2016年净利润下降4.39%，但2017年1季度净利润增长33.86%。
贝达药业发布1季报
- 2017年1季度净利润下降26.82%，主要由于产品降价及新增折旧费用。
博腾股份发布1季报
- 2017年1季度净利润增长23.70%，主要受益于创新药定制研发生产业务。
海思科发布2016年度年报和2017年度1季报
- 2016年净利润增长21.65%，2017年1季度净利润增长5.46%。

市场行情回顾

指数表现：近5个交易日沪深300指数小幅下跌0.14%，申万医药生物行业微涨0.03%。
子行业表现：医疗器械和医药商业表现较好，化学制药行业下跌0.66%。
个股涨跌：常山药业、同和药业和司太立涨幅居前，华海药业、雅本化学和浙江医药领跌。

重点品种推荐

公司名称	投资评级	推荐理由
华东医药	增持	主导产品稳定增长，业绩确定性高，估值合理，1季度利润增速25%
恩华药业	增持	主导产品竞争格局良好，多个低基数产品进入新版医保目录，预计1-6月利润增速15%-30%
常山药业	增持	肝素原料药价格上行，毛利率提升，1季度利润增速48.79%
现代制药	增持	估值较低，抗生素中间体价格有上涨预期
普洛药业	增持	1季度利润增速28.61%

风险提示

药品招标中降价幅度较大。
原料药价格上涨幅度不及预期。

投资评级说明

评级类型	评级说明
公司评级	买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%；增持：涨幅介于10%~20%；中性：涨幅介于-10%~10%；减持：跌幅超过10%
行业评级	看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%；中性：涨幅介于-10%~10%；看淡：跌幅超过10%

重要声明

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