20210823-太平洋-华宏科技-002645.SZ-财报质量显著提升_稀土回收有望持续引领业绩高增长_6页_952kb

华宏科技 (002645) 总结

核心内容

华宏科技（002645）是一家从事工业资本货物业务的公司，其股票目标价为25元，昨收盘价为18.19元。公司近年来在财报质量、盈利能力及业务增长方面表现出色，尤其在稀土回收和再生资源领域。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年中报显示，公司实现营收31.57亿元，同比增长164.82%；净利润2.57亿元（扣非2.40亿元），同比增长240.65%（扣非同比增长268.68%）。
• 现金流与盈利能力提升：报告期经现净额达4.65亿元，同比增长456.94%；ROE（加权）达8.26%，同比提升5.12个百分点；净利率超2个百分点，达8.31%。
• 资产负债率低：报告期资产负债率26.18%，维持在较低水平。
• 毛利率小幅下降，费用控制良好：毛利率由去年同期的16.55%下降至15.88%，但期间费用率下降2.51个百分点至7.32%，推动净利率提升。
• 业务板块增长强劲：
  • 再生资源加工设备业务营收6.8亿元，同比增长93.88%
  • 再生资源运营-废钢及报废汽车业务营收7.48亿元，同比增长334.19%
  • 稀土回收料综合利用业务营收13.28亿元，同比增长308.62%
  • 电梯部件业务营收3.83亿元，同比增长17.24%

关键信息

稀土回收与新能源行业联动

• 稀土价格大幅上涨，镨钕氧化物价格从26万元/吨涨至60万元/吨以上。
• 高性能钕铁硼永磁材料主要应用于新能源和节能环保领域，预计未来保持快速增长。
• 新能源汽车销量占比目标：2025年25%，2030年40%。
• 新能源汽车单车钕铁硼用量为传统汽车的3-5倍，带动行业需求增长。

公司战略布局与产能扩张

• 完成对江西万弘的并购，废旧磁材总处理能力超过2万吨，产能超6000吨。
• 联合南方稀土建设年处理6万吨磁材废料综合利用项目，预计年底投产。
• 已形成废钢加工设备、汽车拆解运营、废钢加工配送的钢铁再生资源全产业链。

废钢板块前景广阔

• 长期受益“碳中和”政策，预计未来废钢需求倍增。
• 汽车拆解设备需求有望在未来2-3年迎来爆发期，投资需求约20亿元。
• 2021年上半年全国废钢消耗总量达13795万吨，同比增长47.1%。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2021~2023年净利分别为4.63亿元、5.79亿元、7.23亿元。
• 对应PE分别为17倍、13倍、11倍。
• 维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

风险提示

• 废钢设备需求不及预期
• 稀土价格出现超预期波动
• 产能扩张不及预期

财务指标预测

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

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