20221025-华鑫证券-千味央厨-001215.SZ-公司事件点评报告_业绩环比改善_产品渠道齐发力_4页

报告摘要

千味央厨（001215.SZ）于2022年10月25日发布事件点评报告，指出公司2022年前三季度业绩环比改善，盈利能力提升，产品和渠道双轮驱动增长。报告维持“买入”投资评级，并对公司的财务数据、盈利预测及风险因素进行了详细分析。

业绩表现：2022年前三季度公司总营收10.3亿元，同比增长16%；归母净利润0.70亿元，同比增长23%。其中，2022年第三季度总营收3.82亿元，同比增长19%；归母净利润0.24亿元，同比增长19%。
盈利能力提升：2022年前三季度毛利率为22.71%，同比增长0.9个百分点；净利率为6.70%，同比增长0.4个百分点。毛利率的提升主要得益于成本控制、产品结构优化及生产工艺改进。
渠道表现：直营渠道在剔除百胜中国影响后，预计同比增长20%；经销渠道预计同比增长30%。公司正在加强重点经销商的培育，推动渠道扩张。
产品增长：前三季度油条销售额增长近30%，蒸煎饺销售额同比增长120%，显示出核心产品的强劲增长势头。
B端布局：公司已设立河南御知莱公司，未来将围绕B端客户需求开发定制化和个性化产品，进一步拓展市场。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
主营收入（百万元）	1,274	1,541	1,920	2,350
归母净利润（百万元）	88	107	141	181
EPS（元）	1.02	1.23	1.63	2.09
ROE（%）	9.3	10.2	12.0	13.4

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	34.9%	20.9%	24.6%	22.4%
归母净利润增长率	15.5%	20.6%	32.1%	28.2%
毛利率	22.4%	21.7%	22.0%	22.2%
净利率	6.8%	6.8%	7.2%	7.6%
ROE	9.3%	10.2%	12.0%	13.4%
资产负债率	28.9%	32.9%	34.6%	33.8%
P/E	48.8	40.4	30.6	23.9
P/S	3.4	2.8	2.2	1.8
P/B	4.5	4.1	3.6	3.2

根据三季报情况，公司2022-2024年EPS预测分别为1.23元、1.63元和2.09元，当前股价对应PE分别为40倍、31倍和24倍，维持“买入”投资评级。

报告建议投资者关注千味央厨在疫情缓解后业绩改善的趋势，以及其在产品和渠道方面的双轮驱动策略。同时，公司未来在B端市场的布局和定制化产品开发值得期待，预计将在2022-2024年实现持续增长。

孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有5年食品饮料行业研究经验，曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券，2021年11月加入华鑫证券。曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名及金麒麟新锐分析师称号。
何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学学士，英国华威大学硕士，拥有2年食品饮料研究经验。