深度报告-20230724-东海证券-千味央厨-001215.SZ-公司深度报告_新品与渠道双轮驱动_打开成长空间_61页_5mb

千味央厨（001215）研究总结

投资要点

1. 长期潜力

   • 公司在速冻米面制品领域具竞争优势，长期成长空间大。
   • Wide端发展优先，公司在该赛道市占率优势明显。

2. 短期加速

   • 2023Q1业绩增长显著，主要由百胜中国等大客户复苏带动。
   • 品牌新品研发、渠道提高认可，直营端客户弹性增强。

3. 战略举措

   • 缩短新面研发周期，扩展蒸煎饺等大单品，布局中式汉堡等新品。
   • 头部经销商结构优化，单店提货额大幅增长。
   • 收购味宝，切入奶茶品类供应商赛道，打开渠道边界。

4. 产能保障

   • 全年产能利用率达到行业高位，新乡三期等项目全面投产后产能实现翻倍。

核心优势

1. B端深耕，客户结构优质：百胜中国、华莱士等核心客户多，订单稳定；
2. 技术领先，产品多样化：产品矩阵覆盖油炸、烘焙、蒸煮、菜肴四大品类；
3. 渠道成长：直营端客户复苏，经销端经销商提额190%，主要头部占营收的29%；
4. 产能扩张：2026年产能增长至32万吨，覆盖华东区域与全国其他市场。

核心风险

1. 安全隐患：预制菜行业标准尚未健全，食品安全问题可能导致品牌影响；
2. 成本压力：原材料波动导致盈利波动，折扣风险高。

投资建议

1. 目标预测：
   • 2023/2024年净利润分比148亿/193亿，同比增速44.76%/31.08%；
   • EPS 至1.70/2.23元，当前PE 40倍，评级“买入”。
2. 估值分析：
   综合可比估值及业务成长性，公司PE略高于行业平均，更具成长溢价空间。