20220825-华鑫证券-千味央厨-001215.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_加速布局预制菜_4页_255kb

千味央厨（001215.SZ）事件点评报告总结

核心内容

千味央厨（001215.SZ）于2022年8月25日发布事件点评报告，整体表现符合预期，同时加速布局预制菜领域，展现出增长潜力。分析师孙山山维持“买入”投资评级，认为公司在产品与渠道双管齐下的策略下具备良好发展前景。

主要观点

业绩表现

• 2022年半年报：公司上半年实现营收6.49亿元（同比增长14.2%），归母净利润0.46亿元（同比增长25.4%）。
• 2022年第二季度：营收3.01亿元（同比增长8%），归母净利润0.17亿元（同比增长2%），业绩表现稳定。
• 毛利率与净利率：2022Q2毛利率为22.36%（同比提升2pct），净利率为5.7%（同比减少0.1pct），主要因管理费用率上升3pct，销售费用率下降0.5pct。

产品与渠道布局

• 产品结构：2022H1油炸类、蒸煮类、烘焙类、菜肴类及其他产品营收分别为3.15亿元、1.34亿元、1.12亿元、0.85亿元，同比增长4%、6%、13%、135%。其中，菜肴类制品增长显著，主要受益于蒸煎饺新品推广及原单品发力。
• 预制菜业务：预制菜营收达0.12亿元（同比增长42%），公司于5月成立专门公司围绕B端市场进行布局。
• 销量与价格：2022H1总销量为5.81万吨（同比增长12%），吨价为1.11万元/吨（同比增长2%）。
• 渠道表现：直营渠道营收2.22亿元（同比下降5%），经销商渠道营收4.24亿元（同比增长27%），经销商渠道建设效果显著。
• 区域表现：南区营收4.07亿元（同比增长12%），北区营收2.3亿元（同比增长15%），其他区域营收0.12亿元（同比增长120%），显示区域发展不均衡但潜力较大。

盈利预测

• EPS预测：2022-2024年每股收益分别为1.23元、1.61元、2.08元（前值分别为1.32元、1.77元、2.29元）。
• PE估值：当前股价48.66元，对应2022年PE为40倍，2023年PE为30倍，2024年PE为23倍，估值逐步下降，成长性凸显。
• 营收与净利润增长：预计2022-2024年营收分别增长25.0%、24.8%、22.1%，归母净利润分别增长20.5%、30.9%、29.0%。

财务指标

• 资产负债率：从2021年的28.9%逐步上升至2024年的33.0%，反映公司融资规模扩大。
• 资产周转率：预计从1.0提升至1.2，显示资产使用效率逐步提高。
• 应收账款周转率：预计从18.0提升至28.1，表明回款能力增强。
• 存货周转率：预计从6.1提升至10.7，显示库存管理优化。

关键信息

• 当前股价与市值：48.66元，总市值42亿元，流通股本21百万股。
• 市场表现：52周价格范围为22.62-73元，日均成交额97.98百万元。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好其在预制菜领域的布局及成长潜力。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情拖累消费、原材料价格上涨等。

总结

千味央厨在2022年半年报中业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过产品创新和渠道拓展，特别是预制菜业务的快速增长，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。财务数据显示公司盈利能力逐步提升，资产运营效率改善，未来成长空间广阔。分析师孙山山认为，公司具备中长期投资价值，维持“买入”评级。投资者需关注宏观经济、疫情及原材料价格波动等风险因素。