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千味央厨 (001215.SZ) 投资研究报告总结

核心内容概述

本报告对千味央厨 (001215.SZ) 进行了全面分析，给出了“买入”投资评级，并展望了其未来发展前景。公司作为速冻面点行业的B端市场领先者，具备较强的渠道粘性、产品结构优化能力和研发实力，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2022年前三季度公司实现营收10.3亿元，同比增长16.02%；归母净利润0.7亿元，同比增长23.12%；扣非归母净利润0.64亿元，同比增长17.08%。其中Q3营收同比增长19.21%，净利润增长18.95%。

• 渠道与产品复苏：

  • 大B端复苏明显：公司第一大客户百胜渠道恢复较快，蛋挞产品在肯德基渠道份额提升，法风烧饼与红豆派成为新长线单品。预计全年大B端收入增长10%-20%。
  • 小B端持续发力：公司深耕早餐、团餐等渠道，开发适配场景的产品组合，协助经销商开拓客户，小B端收入增长保持高位。

• 盈利能力提升：

  • Q3毛利率为23.11%，同比提升0.70个百分点，环比提升0.74个百分点，主因原材料价格下行和产品结构优化。
  • 净利率为6.27%，环比提升0.6个百分点，盈利能力有所修复。

• 投资建议：

  • 公司具备强研发能力和大客户基本盘，随着渠道完善与产品创新，有望进入发展快车道。
  • 预计2022-2024年营业收入分别为15.90亿、19.64亿、24.02亿元；归母净利润分别为1.01亿、1.36亿、1.80亿元。对应PE分别为47X、35X、26X，维持“买入”评级。

关键信息

估值与财务预测

财务指标分析

偿债与经营效率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 疫情反复影响消费场景
• 原材料价格波动
• 新增产能无法消化

公司基本信息

分析师与研究助理简介

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师。拥有十年大消费领域研究经验，曾多次获得行业奖项。
• 韦香怡：研究助理，2020年毕业于南洋理工大学，曾任职于东兴研究所，现加入德邦研究所，主要负责大众品研究。

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息来源为市场公开资料，不保证其准确性。报告内容不得以任何形式复制、分发或引用，除非获得德邦证券研究所书面授权。