20130923-兴业证券-造纸行业_原材料纸浆_钛白粉价格略涨_21页_1mb

造纸行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2013年9月造纸行业市场表现、价格数据、产量及库存情况，并对未来行业发展趋势及重点公司进行了预测与推荐。

主要观点

• 行业表现：2013年9月，造纸板块下跌0.74%，但跑赢沪深300指数1.13个百分点，显示出行业相对抗跌性。
• 重点公司表现：部分重点公司如恒丰纸业、太阳纸业、博汇纸业等，盈利预测有所上调，评级为增持；晨鸣纸业、华泰股份、岳阳纸业等评级为中性。
• 行业趋势：造纸行业二季度持续弱势盘整，平均纸价环比上涨6.4%，主要由铜版纸等文化纸价格上涨带动。但行业整体仍面临产能过剩的长期压力。
• 价格变化：国内针叶浆价格环比上涨2.3%，阔叶浆价格持平；国际涂布纸价格上涨0.58%，新闻纸微跌。钛白粉价格小幅上涨。
• 库存情况：8月机制纸及纸板产量同比下降2.63%，库存压力依然存在，但部分产品如未涂布印刷书写纸产量同比增长18.47%，库存改善明显。
• 出口情况：7月白板纸净出口量环比增长30.89%，双胶纸净出口量增长5.14%，显示出口有所回暖。
• 盈利预测：预计2013年行业收入增速为8.1%，利润总额增速为9.9%，毛利率及净利率稳中略升。

关键信息

重点公司盈利预测与评级

纸价表现

原材料价格

• 针叶浆：国内价格环比上涨2.3%，国际NBSK价格环比上涨0.45%，BHKP价格微跌0.03%。
• 阔叶浆：国内价格环比持平，国际价格环比下跌0.03%。
• 废纸：美废价格环比持平，日废价格环比上涨0.72%。

重点公司动态

• 上海绿新：通过外延式扩张在烟草产业链中实现业绩增长，国际业务增长迅速，未来有望继续保持增长。
• 推荐公司：东港股份、奥瑞金、喜临门、瑞贝卡、索菲亚，因业务发展和市场前景被重点关注。

风险提示

1. 宏观经济复苏低于预期。
2. 原材料价格波动。

投资建议

• 重点关注上海绿新、东港股份、奥瑞金、瑞贝卡及索菲亚等公司。
• 行业整体盈利已基本见底，但受产能过剩影响，短期内难以大幅改善。
• 随着旺季到来及提价预期，盈利可能出现小幅反弹。

附注

• 报告发布日期：2013年9月23日。
• 分析师：雏雅梅，联系方式：luoym@xyzq.com.cn。
• 研究助理：王婉婷、李荣霞，联系方式：wangwt@xyzq.com.cn、lirongxia@xyzq.com.cn。