20250925-大同证券-造纸行业周报_造纸旺季价格有支撑_行业转型加速推进_9页_1008kb

造纸行业周报分析总结

核心观点： 当前造纸行业处于旺季，价格稳定具备支撑，供需格局保持良性平衡，纸浆期货市场调整对成本的缓解有利于企业盈利修复，政策推动和企业转型加速行业发展，行业估值处于低位具备配置价值。

要点摘要：

1. 行业基本面：

   • 本周（2025.9.15-2025.9.19）主要纸品（白板纸、白卡纸、瓦楞纸、箱板纸、胶版纸、铜版纸）价格平稳，维持稳定运行。
   • 纸浆期货库存均值下降（至24.48万吨），价格均值下跌（4995.6元/吨），国内漂针浆价格微降，漂阔浆国际市场稳定。国内漂针浆、漂阔浆价格均略有下降或持平，国际市场稳定。
   • 瓦楞纸、箱板纸库存持续去化，供需关系良性平衡，对后续价格稳定有支撑。

2. 政策与转型：

   • 中国造纸协会胶版印刷纸工作委员会成立，旨在破除低质量内卷，建立公平竞争机制，并推动技术进步和产业升级。
   • 山东省举行“四新”技术交流会支持绿色转型。
   • 京东与保定满城区政府合作，推动当地生活用纸产业带数字化、品牌化转型。
   • 多家企业入选中国企业500强（晨鸣、华泰、太阳、玖龙），头部企业地位稳固。
   • 部分企业推进数智化、绿色化转型（如金东纸业、APP与博汇纸业合作），金凤凰®水性阻隔食品卡EPP实现机内回收再利用。

3. 估值与投资建议：

   • 当前造纸板块估值位于历史低位，基本面边际改善逻辑明确，在多重支撑下具备配置价值。
   • 投资策略（进攻+防御）：
     • 进攻： 关注旺季价格稳定、新产能释放、需求回暖标的，如包装纸龙头（吨利润有望提升）及新增产能的生活用纸、特种纸企业（弹性空间）。
     • 防御： 关注政策引导、技术领先和数智化转型标的，如“胶版印刷纸”工作委员会企业、有绿色技术突破的企业（抗周期性更强）。
   • 风险提示： 宏观经济影响（需求减弱）、原材料价格波动、政策推进不及预期。